各項改革政策加速出臺，行業(yè)格局將會迎來新平衡。全年供需形勢保持寬松平衡，行業(yè)整體盈利可期。電力板塊估值處于低位，業(yè)績持續(xù)提升，配置收益大于風險。

建議關注成長性好的優(yōu)質水電股、受益于特高壓的電力股、外延增長空間巨大的地方發(fā)電企業(yè)和小電網企業(yè)，以及估值有望迎來修復的電力龍頭。

宏觀政策:新電改推行，煤電聯動啟動。今年以來，新一輪電力體制改革啟動，以“管住中間、放開兩頭”為主要思路，以“三放開、一獨立、三加強”為主要措施，開啟了萬億電力市場改革大幕，隨后國家發(fā)改委連發(fā)三文，分別就新能源發(fā)電、需求側管理和輸配電價改革試點出具指導方案。煤電聯動重啟，全國火電上網電價平均下調兩分錢，向下影響火電行業(yè)整體盈利水平。

供需形勢:經濟增長放緩，電力供應寬松。一季度，全國經濟仍處于弱復蘇狀態(tài)，全社會用電增速0.8%，第一、二產業(yè)用電量同比下滑。二季度，我國將進入傳統用電淡季，尚不具備用電大幅增長的基礎，我們判斷，全年經濟增速平穩(wěn)，電力消費好于上年，達到4.5%，全國機組利用小時4130小時，供需形勢寬松平衡，部分區(qū)域電力有缺口，但在特高壓輸電和清潔能源投產下，將有效緩解。

行業(yè)盈利:火電盈利穩(wěn)健，水電明顯提升。煤電聯動下調火電上網價格部分被煤價下降因素覆蓋，火電度電利潤仍保持在3分錢以上，火電盈利的整體態(tài)勢不會發(fā)生變化。水電受益于電力體制改革、來水豐沛、裝機增長等利好因素，盈利將取得明顯增長。

投資策略:政策力度空前，加大清潔能源配置。電力體制改革和煤電聯動促進行業(yè)新平衡，在考慮電價下調的影響后電力板塊估值仍處于低位。我們建議投資者關注以下機會:受益于電價改革可能會量價齊升的水電股;新電改打開外延增長空間的地方電力企業(yè)和小電網公司;明顯受益于特高壓建設，成長性良好的公司;受益于國企改革，股息率較高、估值有望持續(xù)修復的公司。