外國投行發(fā)布的一份針對兗州煤業(yè)的研究報告，將這家A+H股上市的煤炭企業(yè)推上了輿論的風口浪尖。華爾街著名投資銀行Jefferies(杰富瑞)日前在研究報告中直指兗州煤業(yè)三季報的財務數(shù)據(jù)有問題。

杰富瑞稱，“我們不能接受兗州煤業(yè)的財報數(shù)據(jù)，因為這是該公司減少專項儲備后的數(shù)據(jù)”。那么，杰富瑞所說的有問題的財報數(shù)據(jù)具體是指什么呢？

按照兗州煤業(yè)2015年三季報顯示，報告期內兗州煤業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入為384.54億元，比去年同期的490.67億元下滑21.63%；實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.8億元，比去年同期的194.1億元下跌28.86%。單從這個數(shù)據(jù)上看，似乎看不出什么異常。然而，若比對兗州煤業(yè)2015年半年報業(yè)績就能發(fā)現(xiàn)，7-9月這3個月實現(xiàn)的凈利潤甚至要高于上半年6個月實現(xiàn)的凈利潤。

今年上半年，兗州煤業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入為251.43億元，實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.29億元。照此來算，三季度兗州煤業(yè)在營業(yè)收入只有133.11億元的情況下，就創(chuàng)造了7.51億元的凈利潤。從數(shù)據(jù)上看，兗州煤業(yè)三季度的營業(yè)收入只有上半年的52.94%左右，但凈利潤卻是上半年的119.39%。

而事實上，今年三季度煤炭行業(yè)的整體行情并不樂觀。卓創(chuàng)資訊煤炭分析師劉杰在接受北京商報記者采訪時分析說，“煤炭市場三季度一直在下跌，到現(xiàn)在都沒有止住跌勢，整體情況很不樂觀，煤炭市場處于供大于求的局面。而且當前煤炭市場的利空消息也比較多，電價的下調也會直接影響煤炭價格的下降”。她直言，現(xiàn)在煤炭企業(yè)的利潤普遍不高，甚至虧損。

從A股煤炭上市企業(yè)三季報的業(yè)績來看，確實整體堪憂。北京商報記者通過同花順iFinD查詢到，30家煤炭上市企業(yè)中已有22家披露了三季報，其中20家的業(yè)績是下滑的，達到九成，有9家為虧損。煤炭企業(yè)業(yè)績下滑比例非常大，下滑100%以上的就有8家，下滑70%以上的有13家，占65%，而兗州煤業(yè)的業(yè)績僅下滑28.86%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，目前已披露三季報的煤炭企業(yè)中，兗州煤業(yè)的凈利潤僅次于中國神華，在行業(yè)里位居第二名。

針對公司在7-9月創(chuàng)下的可觀業(yè)績，兗州煤業(yè)并沒有詳細地做出解釋。不過，針對三季報整體實現(xiàn)地業(yè)績，兗州煤業(yè)倒是有所解釋，稱今年前三季度公司煤炭業(yè)務銷售成本大幅下降，煤炭業(yè)務銷售成本為3.67億元，同比減少16.08億元，降幅為32.3%，原因是自2014年10月起，停止繳納煤炭價格調節(jié)基金；同時，公司通過優(yōu)化人力資源配置、減員提效和外部開發(fā)轉移人員降低人工費用；另外，公司還優(yōu)化生產系統(tǒng)和工藝，降低噸煤材料消耗，控制材料采購成本，降低燃料費用。換句話說，兗州煤業(yè)如今的業(yè)績是得益于成本的控股。

對此，杰富瑞卻認為，兗州煤業(yè)是用專項儲備資金抵消了損益表中的成本項。據(jù)兗州煤業(yè)三季報顯示，公司的專項儲備資金為9.62億元，較上年同期的18.02億元減少了8.4億元。杰富瑞表示，“專項儲備只能用于維護和安全支出，但對于兗州煤業(yè)來說，專項儲備似乎變成了一種緩沖池，富裕的年份就堆錢進去，到了緊張的年份就從里面抽水，這個儲備似乎對維護和安全支出并沒有什么幫助。兗州煤業(yè)沒有用這些錢沖抵成本，我不信”。

在報告中，兗州煤業(yè)對專項儲備資金大幅減少8.4億元的解釋是，“主要是由于前三季度動用的專項儲備大于當期計提數(shù)額所致”。