2016年走勢展望

供應端明顯過剩,2016年是煤炭行業去產能的關鍵,政府將明確建立產能退出機制,而市場競爭才是資源優化配置有效形式。中下游的去庫存基本完成,貿易商逃離市場,中間環節庫存的蓄水池作用減弱,不利于平抑煤價波動幅度。然而煤炭行業能否翻身,最重要是看上游的去庫存水平,這需要市場競爭將更多煤企洗牌出局。澳煤進口關稅下調至2%,但進口煤受人民幣貶值影響,難以重拾價格優勢。

需求端繼續萎靡,中國正在調整經濟結構,鋼鐵、建材、金屬冶煉等高耗能產業都在去產能。電力新增、在建機組多,清潔能源發電、特高壓擠占市場。2016年電力過剩將更加明顯、負荷降低。加之電價下調,深化電價改革,將對侵蝕電力行業利潤。電廠對煤炭采購不會放松,要求價格更低、質量更優的清潔煤炭。

2015年,大多數煤企已經虧損。2016年煤企仍會通過降薪裁員、壓縮管理費用等手段節約成本。但2016年煤價下跌的空間,主要來自運輸費用、港口費用的降低。預計空間在50元左右。且不排除增值稅下調的可能性。

在嚴重供給過剩的背景下,2016年煤價將低位震蕩,創新低概率很大。季節性行情、大秦線檢修行情對煤價的提振作用更加微弱。然而因貿易商減少,底部震蕩幅度也會加大。預計期貨運行區間250-330。當前期價深度貼水現貨,2016年有修改期貨交易、交割規則的可能,新上市合約深度貼水的情況可能改變。下游用戶下半年關注1701合約買入套保機會。