作者：倫敦大學國王學院國王政策研究所主席尼克.巴特勒

來源：英國金融時報

沙特國有石油公司沙特阿美(Saudi Aramco)出售5%股權的計劃仍處于不確定之中。目前尚不清楚它將在哪里上市、估值多少，最重要的是，在一個沙特政府擁有95%股權的實體中，少數股股東的權利如何得到保護不得而知。

利雅得過去幾個月的政局變動——圍繞權力從前王儲穆罕默德?本?納伊夫(Mohammed bin Nayef)向31歲的穆罕默德?本?薩勒曼(Mohammed bin Salman)的移交——沒有帶來什么幫助。現在的問題是此次股權出售是否將繼續推進。

這之中有很多利害關系。沙特阿拉伯正在快速耗盡本國的財政儲備，它需要這筆收入，尤其是考慮到國內一直存在反對任何緊縮嘗試的聲音。如果沒有出售沙特阿美股權的收入，推動沙特經濟轉型的“2030愿景”計劃就無法獲得充足的資金支持。

新王儲不僅將聲望押注在此次股權出售上，還押在對該公司逾2萬億美元的估值上——這一數字遠高于外界分析師估計。如果股權出售失敗，將令他蒙羞，還可能重新引燃繼承問題。

問題是，此次上市能否被拯救。答案是肯定的，但很可能的情況是，一家投行正在致力于一種截然不同的解決方案。然而，該方案并不適合所有人。

沙特阿美所售股權的明顯合理的買家是中國，主要原因如下：

中國每天進口逾850萬桶石油。自2014年以來，日均進口量增長了250萬桶，即便在經濟增長相對放緩時期。

?推動中國石油進口激增的原因包括國內大慶、勝利等老油田的產量下降，以及開發包括鄂爾多斯盆地的非常規致密油在內的其他石油資源遭遇困難。

中國的石油進口將繼續增長。雖然中國去年生產了16萬輛電動汽車，但也新增了超過2400萬輛汽油車上路。貨運業和國內航空出行都在迅速增長。

中國是全球最大的石油進口國，在未來十多年時間里，中國也將是全球最大的石油消費國。

對北京而言，要保證相當大部分的石油需求，還有什么比成為一家擁有全球部分最低成本石油儲量的公司的股東更好的方式呢？雙方的交易可以不僅僅包括購買股權。順理成章的還有簽署石油供應的長期銷售合同，以及沙特阿美進一步參與中國不斷增長的煉油行業。沙特阿美目前在福建已有投資，最近還宣布在中國北方遼寧的盤錦建立一家規模100億美元的合資企業。隨著中國經濟從以重工業為基礎走向多元化，對更多汽油及其他石油產品的需求只會不斷增加。

購入股權的同時購買石油具有額外吸引力——可以繞過沙特石油儲量究竟有多大的問題。直至上世紀80年代末，沙特宣稱的儲量一直是1700億桶，但后來又突然提高到了2600億桶。雖然已經開采了近1000億桶，但沙特一直堅持這一儲量水平。

許多人認為，上調儲量更多是出于政治原因，而非地質或工程原因。但在遠離美國證券交易委員會(SEC)難以對付的審查或任何其他盡職調查的私下交易中，這一數字并不重要。中國將得到所需的石油，沙特將獲得資金。涉及的支付將私下完成，而王儲對沙特阿美的估值將不會受到挑戰——至少在公開場合不會。

對沙特而言，不利的一面是要與單一的強大合作伙伴建立密切關系，而后者不會認為自己只是一個占少數股的投資者。對中國而言，疑慮來自當前沙特政權的穩定性，以及在不情愿的情況下卷入海灣地區復雜政治的風險。

這筆交易將成為國與國之間的一項安排，而這正是沙特的政治和經濟需求相一致的地方。幾十年來，沙特王室的延續實際上一直得益于美國的保障。但近年來，美國一直在后退，不再擁有充當世界警察的豪情。

沙特需要與可依賴的盟友建立更有效、穩定的伙伴關系。雖然中國在中東沒有駐軍，但其影響力越來越大，而且不用背負過去60年美國人積累起的不信任的歷史包袱。建立在互利基礎上的中沙聯盟將是自然的結果，而沙特阿美是一個很好的起點。

當然，也會有輸家——如果沙特阿美在倫敦或紐約進行首次公開發行(IPO)，就會給投行和律所帶來巨額傭金。但世界經濟的地理版圖正在發生變化。如今，大多數石油貿易都發生在中東、非洲的產油國與南方新興市場之間。企業交易在同一條軸線上進行也就不足為奇。當今世界再也不以大西洋為中心。