經濟復蘇十年來最佳

2018年世界經濟或迎來金融危機以來最好年份，全球GDP增長率有望達到3.6%

距離上一次金融危機已整整過去十年，十年來，全球主要經濟體已逐步恢復增長動能。從當前形勢來看，全球主要機構對2018年世界經濟增長預期都較為樂觀。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2018年全球GDP增長率有望達到3.6%，是金融危機以來的最高水平。

其中，美國是發達經濟體復蘇進程的領頭羊，經濟增速有望達到2.2%；歐元區多國大選已在2017年落下帷幕，2018年有望維持溫和復蘇態勢；我國經濟仍然維持穩中向好增長態勢；印度2018年重新步入快速增長軌道，經濟增速有望達到7.5%。

此外，2017年以來，隨著大宗商品市場價格回升，俄羅斯、巴西、沙特等國經濟將恢復增長動力，預計2018年經濟增速高于今年。需要說明的是，盡管預期樂觀，但部分風險同樣不容忽視，如全球貿易保護主義日漸升溫、金融風險繼續積聚、敏感地區地緣政治局勢日趨緊張等。

石油市場維持平衡

2018年全球石油市場總體維持緊平衡，石油需求有望保持良好增長勢頭

在經濟增長的推動下，2018年全球石油需求有望保持良好增長勢頭，但由于國際油價抬升，需求增量可能有所放緩。據國際能源署（IEA）預計，2018年全球石油需求增量為130萬桶/日，比2017年增量低20萬桶/日。非經合組織國家仍然是拉動全球石油需求增長的主要力量，尤其包括中印在內的亞太新興經濟體石油需求繼續保持強勁增長。其中中國表觀石油需求預計增長40萬桶/日，印度需求有望扭轉2017年頹勢，增長30萬桶/日，中東增長20萬桶/日。經合組織國家需求有所放緩，其中美國石油需求增幅放緩至10萬桶/日，歐洲需求小幅增長，韓國需求基本持穩，日本需求則進一步下滑。

2018年全球成品油需求將呈“柴強汽穩”態勢，受中、印、美等國基建拉動，2018年全球柴油需求有望增長48萬桶/日，增幅較2017年略有回落，但總體仍維持在較高水平；汽油需求有望增長30萬桶/日左右，大體與2017年持平。

從供應來看，歐佩克產油國減產協議延長至2018年年底，利比亞與尼日利亞也分別設定了100萬桶/日和180萬桶/日的產量上限，預計2018年歐佩克供應基本持穩，非歐佩克供應增長成為影響全年供應的關鍵因素。業內人士預測，2018年非歐佩克供應增量為120萬桶/日，略低于需求增量，將推動全球石油庫存繼續消化，但去庫存態勢較2017年放緩。

非歐佩克主要產油國中，大美灣主要產油國仍是2018年供應增長的主要力量，預計美國、加拿大和巴西原油產量分別增長70萬、30萬、20萬桶/日，將占到全球供應增量的80%左右。尤其美國原油產量有望大增70萬桶/日，原油產量上半年有望突破1000萬桶/日大關，創歷史最高水平。

年末煉廠集中投產

2018年新一輪煉油項目集中投產，或對四季度煉油毛利構成一定打壓

在需求帶動下，2018年，全球石油需求增長有望繼續支撐煉油毛利維持良好水平，煉油業仍處在景氣周期。

值得注意的是，2018年全球迎來新一輪煉廠集中投產高峰，全年新增煉能高達195萬桶/日，為近十年來的最高水平。但結合主要項目來看，多數新增煉能于2018年四季度甚至年底投產，對2018年全年煉油毛利影響有限。

2018年伊朗“波斯灣之星”煉廠（1800萬噸/年）四季度投產，我國浙江石化一期（2000萬噸/年）有望于四季度試運行，我國恒力石化（2000萬噸/年）也是四季度投產，屆時或對亞太地區煉油毛利構成一定壓力，也使得亞太地區原油資源競爭更加激烈。

國際油價有望提升

2018年布倫特均價預計在60美元/桶左右，我國保持全球最大原油進口國地位

2018年，商務部既定的2018年原油非國營貿易進口允許量為14242萬噸，其中第一批非國營進口原油12132萬噸，相比2017年第一批高出近4000萬噸。考慮到非國營貿易配額增加，云南煉廠、惠州煉廠等項目逐步提高開工率，以及四季度浙江石化投產等因素，預計2018年全年我國原油進口仍將保持較快增速。

2018年，美國國內基礎設施有望得到顯著改善，一方面，PermianExpress、SouthTexasGateway等多條管線投產，有助于緩解中西部至美國墨西哥灣地區的運輸壓力；另一方面，2018年年初，美國墨西哥灣海上原油碼頭LOOP即將開始反輸，反輸后LOOP可直接通過VLCC（30萬噸級以上超大型油輪）出口原油，預計每月可出口1～2艘VLCC，有望打開美灣通過VLCC直接出口的大門，也將促進美國原油繼續增長。

總體而言，在全球經濟增長預期樂觀、石油市場供需緊平衡的背景下，業內人士預計2018年布倫特油價波動區間繼續上移，均價預計在60美元/桶左右。

從基準油價差來看，2018年中東原油出口資源繼續收緊，北海市場供應也難有增長，加之化工毛利仍然強勁，預計DTD布倫特/迪拜價差較2017年整體水平拉寬；2018年美國原油出口將繼續增長，WTI/布倫特寬價差局面仍將維持。