進入5月份，焦炭現貨價格已經經歷了兩輪上漲，累計上漲100元/噸。在焦炭價格上漲刺激下，焦企原料采購積極性有所回升，由之前的去庫存轉變為補庫存。在焦炭價格回升，焦企煉焦煤采購積極性提高的同時，鄂爾多斯鄂托克旗、烏海海南區、烏達區多個露天煤礦因環境綜合整治而出現停產，導致這些地區煉焦煤供應受到一定影響。受以上因素影響，目前國內煉焦煤價格已經階段性止跌企穩。后期煉焦煤價格將何去何從？

在探討煉焦煤價格之前，需要明白煉焦煤市場的供需情況。我們先看一下2017年國內煉焦煤市場的供需情況。2017年，國內焦炭總產量43143萬噸，其中，冶金焦產量約為40093萬噸；按照入爐焦比1.33測算，廣義煉焦精煤需求量約為53323萬噸；按照全國平均非傳統意義煉焦煤配比占2%計算，純正煉焦精煤需求量約為52257萬噸。2017年，國產煉焦精煤總量約為48400萬噸；煉焦煤進口量6983萬噸，其中，自蒙古國進口煉焦煤2627萬噸，可折算煉焦精煤2102萬噸，煉焦精煤進口總量約為6458萬噸；國內煉焦精煤供應總量約為54858萬噸。54858萬噸的供應總量對比52257萬噸的需求總量，不難發現，2018年煉焦精煤供應過剩約2600萬噸，過剩比例接近5%。也就是說，2017年國內煉焦煤市場存在明顯的供大于求。

再來看一下今年一季度國內煉焦煤市場的供需情況。今年一季度，國內焦炭總產量10285萬噸，其中，冶金焦產量約為9565萬噸；按照與2017年同樣的標準計算，廣義煉焦精煤和純正煉焦精煤需求量分別約為12721萬噸和12467萬噸。今年一季度，國產煉焦精煤總量約為11350萬噸；煉焦煤進口量1199萬噸，其中，自蒙古國進口煉焦煤470萬噸，可折算煉焦精煤376萬噸，煉焦精煤進口總量約為1105萬噸；國內煉焦精煤供應總量約為12455萬噸。12455萬噸的供應總量對比12467萬噸的需求總量，可以說今年一季度國內煉焦煤市場供需是基本平衡略顯偏緊的。3月份當月，煉焦精煤供應總量略微超過了需求總量。

看了前面的數據之后，有人難免會有這樣的疑問，2017年煉焦煤供應過剩5%，似乎也沒有導致煉焦煤價格大幅下跌啊？有啊！2017年上半年國內煉焦精煤價格普遍下跌200-400元/噸。2017年下半年煉焦煤價格之所以反彈回升，很大程度上歸功于蒙古煉焦煤進口量的回落和環渤海港口限制汽運煤集疏港的政策（盡管后期汽運疏港并未禁止）。另外，2017年國內煉焦煤供應過剩使各個環節在2016年普遍回落的煉焦煤庫存均得到一定補充，庫存的蓄水池作用也在一定程度上減緩了煤價的下跌。

今年一季度煉焦煤供應緊平衡，煉焦煤價格也相對比較強勢。1月份在焦炭價格出現回調的情況下，國內煉焦煤價格普遍出現了不同程度回升；2、3月份焦炭價格持續走弱，煉焦煤價格基本上是穩坐釣魚臺，沒有出現明顯波動。

進入4月份，需求方面，隨著焦炭價格繼續下跌，一方面焦企限產力度加大，煉焦精煤實際消耗量減少；另一方面，焦企原料開始去庫存，煉焦煤采購積極性減弱，最終導致煉焦煤采購需求下降。供應方面，一方面，隨著兩會結束，再加上煤價高位，煤礦生產積極性較高，煉焦煤產量整體呈回升態勢，另一方面，甘其毛都口岸通關進口逐步恢復順暢，蒙古煉焦煤進口量逐步回升，4月份甘其毛都口岸蒙古煉焦煤進口量較3月份至少增加20萬噸以上。就這樣，4月份煉焦煤市場供需由一季度的基本平衡轉向了相對寬松，煉焦煤價格隨之回落。

進入5月份之后，焦炭價格開始反彈回升，烏海及周邊部分煤礦因環境整治出現停產，后期國內煉焦煤價格何去何從？我們可以試著繼續從供需平衡情況來進行推演（4月份原煤、焦炭產量以及分煤種的進出口數據尚未公布，但從前面分析不難看出，4月份煉焦煤市場供需是相對寬松的，我們下面以3月份數據為參照，試著推演一下5月份煉焦煤供需平衡情況）。

國內供應方面：國內煉焦精煤產量預計會減少50萬噸。據估算，烏海及其周邊露天煤礦環境整治將會導致國內月度煉焦精煤供應量減少60萬噸左右。在烏海及其周邊產量減少的情況下，國內其他地區煉焦精煤產量增加基本可以彌補，主要來自山西，預計山西5月份煉焦精煤產量會較3月份增加50-60萬噸。

進口煉焦煤方面：5月上旬，甘其毛都口岸日均通關車數超過950車。如果全月都保持在這一水平，5月份，單是甘其毛都口岸蒙古煉焦煤進口量就會較3月份增加60萬噸左右，折合煉焦精煤約50萬噸。另外，隨著焦炭市場好轉和澳洲海運進口煉焦煤止跌反彈，5月份海運煉焦煤進口量可能也會有所回升。

從國內供應和進口兩個方面來看，5月份煉焦精煤總供應量會較3月份增加，增量預計在50-60萬噸。當然前提是蒙古煉焦煤進口量可以持續保持高位。如果在蒙古煉焦煤持續保持高位的情況下，烏海及周邊停產煤礦有所恢復，那供應會較3月份相對增加的多一點。

需求方面：煉焦煤需求從根本上講取決于焦炭需求及其價格走勢。焦炭需求直接決定了焦炭產量和煉焦煤消耗，而焦炭價格走勢影響著焦企原料采購積極性。目前，徐州地區焦化廠因環保問題基本處于全部停產狀態，影響焦炭產能1535萬噸/年，影響產量大約80-90萬噸/月；烏海及周邊地區因為部分煤礦停產，部分焦化廠原料煤供應受到一定影響，焦炭產能利用率也會有所回落。但是，國內山西、河北、山東這些地區焦炭產能是充足的，在徐州和烏海及周邊焦炭產量下降的情況下，山西、河北、山東這些地區焦化企業完全可以彌補。也就是說，焦炭產量從根本上還取決于焦炭需求。從當前與3月份高爐產能利用率對比來看，5月份焦炭需求會較3月份增加約110萬噸左右，折合煉焦精煤需求量約為145萬噸。短期因為焦炭存在一個去庫存階段，這時煉焦煤需求增加的會相對少一點。隨著焦炭完成去庫存，焦炭產量回升將帶動煉焦煤需求出現實質性增加。另外，因為焦炭價格回升，焦企原料煤采購積極性也會持續好轉，原料將再度由去庫存轉向補庫存，這將進一步導致煉焦煤需求好轉。

綜合以上分析，如果短期市場各方面均延續目前狀態，在4月份積累的庫存經過短暫消化后，后期煉焦煤供需將會再度出現偏緊，國內煉焦煤價格反彈回升可期。