一、上半年國內煉焦煤價格走勢

上半年國內煉焦煤價格變化大體上可以分為三個階段：第一個階段是年初至3月下旬，這一階段國內煉焦煤價格總體呈穩中上漲態勢；第二階段是3月下旬至5月上旬，這一階段煉焦煤價格整體高位回落；第三階段是5月上旬之后，這一階段煉焦煤價格小幅上漲后乏力盡顯。

從柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤、臨汾1/3焦煤、濟寧氣煤等四個煤種來看，今年年初，出廠含稅價分別為1450元/噸、1100元/噸、1300元/噸和1015元/噸，3月下旬，價格分別為1640元/噸、1100元/噸、1400元/噸和1040元/噸，除了柳林高硫主焦價格與年初持平外，其他三個煤種價格分別較年初上漲190元/噸、100元/噸和25元/噸，漲幅分別為13.1%、7.7%和2.5%；此后煉焦煤價格逐步高位回落，到了5月上旬，四個煤種價格分別回落至1580元/噸、1090元/噸、1250元/噸和970元/噸，較3月下旬高點分別下跌60元/噸、10元/噸、150元/噸和70元/噸，降幅分別為3.7%、0.9%、10.7%和6.7%；5月中旬開始，經歷了一段時間平穩運行后各煤種再度出現小幅回升，回升后一直平穩運行至6月下旬，截至6月22日，四個煤種價格分別為1610元/噸、1120元/噸、1280元/噸和990元/噸，較5月上旬低點分別上漲30元/噸、30元/噸、30元/噸和20元/噸，漲幅分別為1.9%、2.8%、2.4%和2.1%。

二、煉焦煤價格波動原因分析

3月下旬之前，國內煉焦煤價格總體呈上漲態勢，原因主要有以下幾點：

第一，焦炭產能利用率不斷提升，國內煉焦煤需求相對較強。由于冬季用氣出現緊張，焦化產能利用率不斷提升，1月初，國內樣本焦化企業焦炭產能利用率在70%左右，到了2月份已經回升至80%左右，3月份多數時間保持在80%左右的高位。焦化產能利用率的不斷提升，導致焦炭供應增加、價格下跌，但同時，由于焦炭產能利用率提升，煉焦煤消耗實際上卻在增加。雖然隨著焦炭價格下跌，焦企主觀上原料采購積極性多少也會受到一定影響，但是客觀上的高消耗暫時并不支撐其明細減少原料煉焦煤采購。因此，煉焦煤需求整體相對較強，煉焦煤價格存在較強支撐。

第二，1-3月份蒙古煉焦煤進口量持續偏低，3月份澳洲進口煉焦煤到貨量也明顯較少，使國內煉焦煤供應受到一定影響。由于種種原因，今年1季度蒙古煉焦煤進口通關不暢，蒙古煉焦煤進口量同比、環比雙雙減少。海關數據顯示，今年1季度自蒙古進口煉焦煤總量470萬噸，較去年同期減少171萬噸，較去年4季度減少167萬噸。來自地方商務部門的數據顯示，今年1季度，甘其毛都口岸進口蒙古煤炭總計269萬噸，較去年同期減少161萬噸，較去年四季度減少39萬噸。受1-2月份國內焦炭價格持續走弱影響，2、3月份自澳洲進口的煉焦煤數量同比連續下降，1季度自澳洲進口煉焦煤累計580萬噸，較去年1季度和4季度分別減少217萬噸和166萬噸。蒙古和澳大利亞作為我國兩個最大的煉焦煤進口來源國，進口量的減少無疑會使國內煉焦煤供需關系受到一定影響。

第三，春節以及節后很快到來的兩會使國內煉焦煤供應受到一定影響。進入2月份，由于春節臨近，中小煤礦和洗煤廠陸續停產放假，導致資源供應偏緊，在一定程度上支撐了煉焦煤價格。正月十五剛過，立馬進入全國“兩會”時間，“兩會”期間安全監管的加強導致山西部分煉焦煤礦不能正常生產，煉焦煤產量受到一定影響，對價格繼續形成一定支撐。

第四，鋼材、焦炭產能利用率可能在供暖季結束后回升，這也使煉焦煤市場存在一定利好預期，進一步支撐煉焦煤價格。按照“2+26”城市取暖季限產政策，取暖季結束后，2+26城市多數鋼鐵企業將陸續復產，屆時焦炭以及煉焦煤需求均會有所增加。

3月下旬開始，國內煉焦煤價格逐步走弱，主要有以下幾方面原因：

一是兩會結束后煤礦生產逐步恢復正常，主產區煉焦煤供應量增加。因為具有資源優勢，山西煉焦精煤產量占全國煉焦精煤總產量的比重達到35%，山西煉焦煤產量的變化對全國煉焦煤供應有著重要影響。據估算，4山西煉焦精煤產量較3月份分別增長超過130萬噸。山西煉焦煤產量的回升很大程度上改善了國內煉焦煤供需狀況。

二是3月下旬開始蒙古煉焦煤進口量快速回升。3下旬至4月中旬，甘其毛都口岸蒙古進口煤日均通關車數回升至700車以上，到了5月上旬進一步回升至900-1000車，而且由于實行中盤+短盤之后，平均單車載重接近100噸，因此部分時段實際進口量已經超過了去年同期。蒙古煉焦煤進口量的快速回升進一步增強了國內市場煉焦煤供應。

三是3月15日供暖季結束后，高爐產能利用率恢復較慢。因為高爐產能利用率恢復不及預期，因供大于求國內焦炭價格再度出現連續下跌，焦炭企業開始了新一輪原料煉焦煤去庫存，使煉焦煤價格回調壓力加大。

5月上旬之后，國內煉焦煤價格出現了小幅上漲，但倍感乏力，原因主要有以下幾點：

第一，5月初開始焦炭價格連續上漲，焦企煉焦煤補庫積極性提高，但是環保又壓制了焦企產能利用率，使煉焦煤需求受到一定影響。進入5月份之后，國內焦炭價格開始回升，截至到6月22日，國內焦炭價格已經累計上漲650元/噸，漲幅超過40%。隨著焦炭價格連續上漲，焦企盈利持續提升，原料煉焦煤采購積極性也不斷提高，截止到6月22日，樣本焦化企業煉焦精煤庫存較4月底增加142萬噸，增長約8.4%。焦炭價格的上漲以及焦企煉焦煤采購積極性的提升都對煉焦煤價格形成一定支撐，帶動煉焦煤價格小幅上漲。但是，無奈環保導致焦炭產能受到一定影響，焦企實際煉焦煤消耗量減少，對煉焦煤價格又形成一定壓制。國家統計局公布的5月份焦炭產量僅有3648萬噸，環比4月份減少24萬噸。

第二，5月份以來主產區山西原煤產量回升，煉焦煤資源供應相對充足。國家統計局數據顯示，5月份全國原煤產量29699萬噸，較4月份增加369萬噸，增長1.3%，其中，山西原煤產量完成7589萬噸，較4月份增長178萬噸，增長2.4%。山西基本上貢獻了5月份全國原煤產量環比增量的一半。據估算，5月份山西煉焦精煤產量較4月份進一步增長超過30萬噸。山西煉焦煤產量的增加保障了國內煉焦煤充足供應。

第三，蒙古煉焦煤進口量快速回升，進一步增加了國內煉焦煤供應能力。進入5月份之后，蒙古煉焦煤進口量總體繼續保持高位，5-6月份，甘其毛都口岸蒙古進口煉焦煤日均進車數達到900車左右，較4月份日均進車數增加約140車。按照每車100噸，每月通關25天計算，5、6月份甘其毛都口岸蒙古煉焦煤進口量月均較4月份增加約35萬噸，相當于增加煉焦精煤進口量大約25萬噸左右，而且基本上全部是主焦煤，相當于每月國內煉焦煤需求總量的0.5%，相當于主焦煤需求總量的1.7%。

焦企采購積極性的提高支撐了煉焦煤價格，但當補庫告一段落后，由于需求被環保壓制，再加上國內主產區產量和蒙古煉焦煤進口量雙雙回升，煉焦煤價格上漲受到明顯壓制。

三、下半年煉焦煤市場展望

生產方面：如無重大意外，煉焦煤產量將保持高位。目前，煤炭價格水平整體較高，煤企盈利情況普遍較好，煉焦煤礦井盈利情況更好，生產積極性毋庸置疑。當前可以影響到煤礦正常生產的主要是兩大因素，環保和安監。環保對露天礦的影響相對更大一點，對井工礦基本沒什么影響，由于這兩年洗煤廠都已經搭建了煤棚，環保對洗煤廠的影響也在減弱。目前，全國證照齊全的和批準試運轉的煉焦煤露天礦核定產能合計約5000萬噸，主要分布的烏海及周邊和山西交口、靈石等地，其中，烏海及周邊地區就有將近4000萬噸，山西有500多萬噸。4月份以來，烏海及周邊多數露天礦已經被要求停產進行環境整治，導致該地區煉焦煤生產供應受到較大影響，目前部分煤礦已經通過環保驗收，隨著環保督察“回頭看”結束，后期該地區煉焦煤產量是會回升的。而山西煉焦煤露天礦數量很少，即便要求加強環保，預計也不會對生產造成太大影響。目前，無論是國有礦還是民營礦，在安全系統上的投入均較多，安全檢查對煤礦生產的實際影響并不大，如果沒有重大政治活動或事件，如不發生重大責任安全事故并導致區域性煤礦集中停產整頓，安全檢查不會對煉焦煤生產供應造成較大影響。因此，可以說，如果沒有重大意外發生，國內煉焦煤產量將保持高位。

進口方面：進口煉焦煤供應無虞，但政策風險仍存。我國進口煉焦煤主要來自于澳大利亞和蒙古，二者占我國煉焦煤進口總量的比重超過80%。澳大利亞是全球最主要的煉焦煤出口國，其煉焦煤出口量占全球海運煉焦煤市場供應量的比重接近60%。從澳大利亞主要煉焦煤生產企業發布的公告來看，2018年澳大利亞煉焦煤生產和出口量會較2017年增長超過800萬噸，增幅超過4.5%。今年3月初，由于政府限制其收入，澳大利亞鐵路運營商奧瑞松公司調整并限制了部分鐵路運輸和服務，削減鐵路煤炭運力2000萬噸，一度導致昆士蘭州煉焦煤集港運輸和出口受到一定影響。6月19日，奧瑞松公司已提出暫停執行飽受爭議的2000萬噸煤炭鐵路運力削減計劃，初步暫停時間為10周。從國際市場煉焦煤需求來看，今年1-5月份，歐盟、日本、韓國、印度以及中國臺灣地區高爐生鐵產量總計同比增加304萬噸，按此增幅計算，全年也就增加約730萬噸，折合焦炭需求增加約330萬噸，折合煉焦煤需求增加約445萬噸。以上地區加上中國是澳洲煉焦煤主要出口目的地，不難發現澳洲煉焦煤供應增量在滿足以上地區需求增加之外，是有富余的。蒙古是我國第二大煉焦煤進口來源國，只要國內存在市場需求，外加中國相關部門允許，以現有生產煤礦產能來看，蒙古煉焦煤出口還有較大增長空間。因為今年一季度蒙古煉焦煤進口量同比減少，整個上半年蒙古煉焦煤進口量同比仍呈下降態勢，如果沒有重大意外出現，即便控制進口總量，預計下半年蒙古煉焦煤進口量同比也將實現增長。

需求方面：三季度煉焦煤需求會相對不錯，四季度煉焦煤需求會減少。一方面目前正常生產的焦企盈利情況很好，生產積極性很高，如果沒有外力的干預，短期煉焦煤耗用量不容易減少；另一方面進入7月份之后，江蘇、內蒙古、河北、河南、江西等接受環保督察“回頭看”的十個省區目前停產、限產的部分焦化將恢復正常生產，煉焦煤需求會有所增加。從焦炭庫存角度來看，鋼、焦企業經歷了兩個多月持續去庫存之后，均需要重新累庫，這也將為焦炭產量以及煉焦煤需求保持高位提供支撐。當然，如果后期焦炭價格出現快速下跌，也會在一段時間內影響焦企煉焦煤采購積極性，導致煉焦煤需求減弱。進入四季度之后，由于鋼、焦企業將再度啟動供暖季限產，焦炭產能利用率的回落將導致煉焦煤需求減弱，這是不以市場意志為轉移的。

價格方面：預計下半年煉焦煤價格將呈穩中回落態勢。按照前面的分析，如果一切正常的話，國內產量保持高位，煉焦煤進口無虞，在焦炭產量回升導致煉焦煤需求增加的情況下，煉焦煤價格將得到一定支撐。后期隨著焦炭價格回落，以及進入10月份之后焦企再度啟動環保限產導致煉焦煤需求減弱，煉焦煤價格也將面臨一定回調壓力。