本期導讀

焦炭現(xiàn)貨市場6輪上漲基本落地，主流市場累計漲幅640元/噸，焦企利潤豐厚，鋼廠有意打壓焦企利潤，焦炭大概率觸頂，煉焦煤短期或將穩(wěn)中有漲。

焦炭——目前焦炭價格高位運行，焦企利潤豐厚，據(jù)今日智庫監(jiān)測的山西樣本焦企平均利潤來看，噸焦平均盈利775-969元/噸，雖環(huán)比小降30元/噸，但各焦化廠噸焦利潤仍保持在較高水平。從全國100家獨立焦企樣本監(jiān)測周數(shù)據(jù)來看，產能利用率75.77%，微增0.89%；日均產量36.7萬噸，增0.43萬噸；焦炭庫存19.9萬噸，增3.64萬噸。

利空利好因素集聚，鋼焦博弈加劇

下游鋼廠方面：山西汾渭平原地區(qū)部分鋼廠由于9月后開始限、停產，要求鋼廠錯峰生產，必須保持較少的庫存量，嚴控焦炭到貨量，焦炭需求減弱，焦企心態(tài)由強轉弱，焦炭現(xiàn)貨的高位運行，導致下游鋼廠的抵觸情緒漸濃，個別鋼廠已提出打壓聲音，鋼焦博弈加劇，焦炭弱勢漸顯，利空焦炭；而上周唐山地區(qū)鋼廠高爐復產，目前鋼材價格高位震蕩，利潤良好，唐山地區(qū)的復產對焦價有所支撐，但這一利好是否可持續(xù)，目前尚不明確，還需待觀察唐山地區(qū)后續(xù)鋼廠是否能保持復產、滿產狀態(tài)。

港口貿易商方面：從港口焦炭庫存數(shù)據(jù)來看，據(jù)統(tǒng)計，天津港、青島港、日照港、連云港4港焦炭周庫存322.8萬噸，再降4.2萬噸，連續(xù)2周下降，表明港口貿易商近期出貨意愿較為強烈，貿易商出貨態(tài)度的轉變，加劇了焦炭價格回調的風險。

產地山西：此前，山西省在《山西省打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃的通知》中要求焦化行業(yè)分步實施特別排放值改造：2018年10月1日之前完成40%焦化改造，2019年10月1日之前完成100%。此次草案中，山西晉中和臨汾地區(qū)計劃于今年9月底之前率先完成焦化特別排放限值改造。且這兩個城市焦化產能占山西總產能比例正好約40%左右。由此推斷，山西焦化行業(yè)特殊排放值改造將從晉中和臨汾兩個地區(qū)試點推進，時間截點為2018年9月底。其他城市將于2019年1月起陸續(xù)開始執(zhí)行焦化特殊排放值要求。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前，山西地區(qū)除臨汾外，其他地區(qū)焦企反饋環(huán)保檢查略有放松，開工小幅提升；預計9月份，臨汾、晉中焦企開工率將有所下降，或有一定微弱支撐。

焦煤——100家獨立焦企樣本的煉焦煤總庫存778.13萬噸，增12.85萬噸，平均可用天數(shù)15.94天，增0.08；110家樣本鋼廠煉焦煤庫存759.02萬噸，減11.75萬噸，平均可用天數(shù)15.12天，減0.23天。

焦煤需求方面，鋼材價格高位震蕩，樣本鋼廠煉焦煤庫存下降，拉動鋼廠煉焦煤補庫需求；焦炭價格高位，焦企補庫需求旺盛，即便焦炭價格高位回調，焦企利潤良好，仍將有煉焦煤補庫需求。焦煤供給方面，近期山西洗煤廠關停，影響較大，精煤供給略緊，而下游詢價積極，煉焦煤整體利好，穩(wěn)中有漲將是大概率事件！受柳林“陳鴻志事件”影響，柳林高硫精煤供給驟減，呂梁地區(qū)高硫煤有所調漲；最近蒙古煉焦煤甘其毛都口岸日均進車輛都在1300車以上，蒙古焦煤資源供應比較充足，緩解了國內低硫煤的缺口，蒙古煉焦煤需求也相對較好，價格也出現(xiàn)了小幅上漲，目前口岸5號原煤庫提價上漲至1000元/噸。

綜合來看，焦炭觸頂，焦煤穩(wěn)中有漲將是大概率事件！