張洋洋|上海鋼聯煤焦部分析師

Mysteel煤焦事業部分析師，負責焦炭、焦煤市場分析，參與調研Mysteel獨立焦化企業庫存數據調研，被市場廣泛認可和使用，并多次參與煤焦方面大型調研項目。

核心觀點

.焦炭市場承壓回落，需求支撐下，下跌空間較為有限。

.港口庫存快速回落，貿易商補庫需求或將帶動新一輪焦炭行情。

.供暖季環保限產取消“一刀切”，整體上來看限產力度弱于去年。

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大宗內參：對焦炭近期的價格走勢有一些什么看法？

張洋洋：我認為近期的焦炭現貨價格仍將呈現偏弱的趨勢，主流地區現在累計下跌100元/噸左右，下面我從供、需兩端來解釋下近期的變化。

供應方面進入9月后，藍天保衛戰環保檢查力度的相對轉弱，以及山西區域性的鋼廠開始限產、停產，使得原本偏緊的供應端，出現區域性寬松，再加上焦炭價格高位貿易商采購量明顯下滑，整體市場情緒出現較大的轉變，恐高情緒彌漫，在山西臨汾地區的鋼廠開始限產后，打壓焦炭的聲音也就不斷增多，臨汾地區的焦化雖也有限產，但相比鋼廠限產力度略有不及，目前除臨汾地區焦企限產力度達40-50%，汾渭平原其他地區限產幅度在20-30%左右。

需求方面整體市場需求依舊良好，唐山地區鋼廠進入9月后復產增多，除山西臨汾地區鋼廠限產、停產增多外，整體市場需求仍在，區域性由于限、停產問題鋼廠采購力度下滑，就臨汾地區而言，9月1日-20日的第一批鋼廠限產共影響焦炭需求0.7萬噸/天左右，9月21日-10月10日第二批鋼廠限產影響焦炭需求0.89萬噸/天左右，短期臨汾地區鋼廠需求持續下滑，焦企地銷壓力繼續加劇。

貿易商方面價格高位后采購力度明顯下滑，出貨態度強烈，港口庫存明顯下滑，相比于往次價格下調，本次港口庫存下降更為迅速，短期需關注貿易商的補庫動態。

總的來看，在供應提升、需求區域性下滑作用下，焦炭短期價格回落已成定局，短期焦炭現貨價格將繼續走弱，但整體市場庫存相對低位、需求尚可支撐下，大幅下跌可能性較小。另外港口庫存的快速下降，貿易商補庫需求或將帶動下一輪焦炭需求，以及供暖季焦、鋼企業限產取消“一刀切”，十月份焦炭市場供、需狀態仍需繼續關注。

大宗內參：目前焦企的利潤情況是怎樣的？

張洋洋：目前焦企整體利潤水平還是較為良好的，在經歷6輪累計650元/噸上漲后，焦企利潤普遍提升至700-800元/噸左右，原料端煉焦煤除低硫主焦煤外其他煤種基本持穩，也使得焦企成本壓力較小，盈利空間較好，在焦炭價格轉弱后，低硫主焦煤成交價格也有下滑30元/噸左右，另外由于柳林地區個別大礦停產，致使近期中、高硫主焦煤資源相對緊俏，甚有小幅補漲，短期低硫主焦煤或繼續走弱，而中、高硫煤種價格相對堅挺。

大宗內參：今年環保、政策是影響雙焦市場的主要因素，您能說下后期供暖季的環保狀態和環保趨勢嗎？

張洋洋：從目前看到的供暖季環保要求來看，相比于去年供暖季限產要求，今年顯得更為靈活，取消了原本的“一刀切”，將目標改為更加精確的排放指標要求，再加上供暖季部分焦企有供暖、供氣任務，今年供暖季焦鋼企業限產將會出現“因廠制宜”、“一廠一策”等現象。

近期唐山市重點行業秋冬季差異化錯峰生產征集意見稿提出，鋼鐵行業根據排放標準改造情況、外部運輸結構、產品附加值三個方面劃分為A、B、C、D四類。A類鋼鐵企業在秋冬季期間不予錯峰生產，B類鋼鐵企業在秋冬季期間錯峰30%左右（以高爐生產能力計），C類鋼鐵企業在秋冬季期間錯峰50%左右，D類鋼鐵企業在秋冬季期間錯峰70%左右，燒結（球團）工序全部停產。

無論從取消“一刀切”，還是從唐山鋼廠分類限產來看，今年供暖季焦、鋼企業限產幅度預計將弱于去年，供、需兩端出現斷崖式下滑的可能性降低，至于焦炭后續是否還有反彈機會，反彈時機如何，仍需繼續關注供暖季限產的具體措施以及貿易商補庫時機。