事件

國家統(tǒng)計局公布了2018年11月份電力生產數據。11月份，全國發(fā)電量5543億千瓦時，同比增長3.6%；日均發(fā)電184.8億千瓦時，環(huán)比增加12.9億千瓦時；1-11月份，發(fā)電量61626億千瓦時，同比增長6.9%。

點評

11月份發(fā)電量增速放緩，水電回落火電回升。據國家能源局介紹，11月份全社會用電量同比增長6.3%，環(huán)比下降了0.4個百分點。11月份全國平均氣溫3.12℃，較常年同期偏高0.23℃，或是用電需求有所下降的主要原因之一。分發(fā)電類型來看，去年同期云南、四川等地來水偏豐、基數較大，水電發(fā)電量同比增長1.5%，同比/環(huán)比回落了7.2/4.7個百分點；11月風速較低且光照較差，風電、太陽能發(fā)電分別同比下降9.5%和同比增長2.5%，增速環(huán)比分別回落13.7和16.3個百分點；受益于水電、風電和太陽能發(fā)電讓出發(fā)電空間，火電出力增大，11月發(fā)電量同比/環(huán)比上升了5.3/0.9個百分點;核電出力持續(xù)高增長，11月份同比增長24.7%，同比/環(huán)比變化了10.0/-0.4個百分點。整體來看，1-11月份發(fā)電量仍保持較快增長，增速較上年同期提高了1.2個百分點。

電廠高庫存或壓制煤價。近期全國多地遭遇冷空氣，氣溫下降采暖需求上升，目前沿海主要電廠日均耗煤量有所提升，達70萬噸左右，回升至正常水平。考慮到去年采暖季電煤供需緊張，今年電廠普遍提高煤炭庫存，目前沿海主要電廠煤炭庫存近1800萬噸，處于歷史同期高位，高庫存或將壓制煤價。若氣溫后續(xù)正常回升，電廠耗煤量或將回落，煤炭需求支撐較弱，價格易跌難漲。長期來看，落后煤炭產能淘汰即將完成，隨著新增煤炭產能釋放以及鐵路運力改善等因素推動，煤炭價格有望回歸綠色區(qū)間，裝機結構優(yōu)質的發(fā)電企業(yè)有望持續(xù)受益，可關注華能國際、華電國際、皖能電力、申能股份等。

EPR機組正式商運，第三代核電再下一城。12月13日，中廣核集團旗下采用EPR技術的臺山核電1號機組正式具備商業(yè)運行條件，這是繼AP1000首堆-三門核電商運后又一第三代核電項目落地。今年以來，受益于全社會用電量較快增長，核電發(fā)電量維持高增長，發(fā)電量占比持續(xù)提升，11月份占比為5.0%，同比/環(huán)比提高了0.7和0.3個百分點。機組利用率提高，盈利能力改善，同時隨著新機組陸續(xù)投產，板塊業(yè)績將持續(xù)向好，可關注中國核電、浙能電力、中廣核電力等。

風險提示：行業(yè)政策實施不及預期；用電需求低于預期。