后期煤市將何去何從？

煤炭市場供應整體寬松、基本面依然偏弱，煤炭下游價格支撐不力，煤炭消費格局變化使得部分煤種、部分區域價格向主流煤種價格回落；國慶安檢及秋冬季限產，既將減少主產地煤炭供應，也將減少終端用戶和中轉端貿易商采購需求，此將使得原本供強需弱的煤炭市場呈現出高產量、高存量、低采購量，低價煤源加速向高價區域和行業擴張的整體下行走勢。

預計，9、10月份煤炭市場將淡季更淡，下行壓力將進一步加強，煤炭價格重心將進一步下移。

01、煤炭基本面依舊偏弱

經濟下行壓力表現明顯，煤炭消費增速同比放緩。2019年上半年國內生產總值同比增長6.3%。分季度看，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%；全國制造業增速自2018年底回落至榮枯線以下后持續低迷，今年前7個月，僅3、4月增速微高出50%的榮枯線；工業用電27223億千瓦時，同比增長2.6%，增速同比回落4.4個百分點；上半年電煤消費10.2億噸，同比增長僅0.1%。

煤炭產量穩定增長、供需整體寬松。一是國內產量增加，且下半年產能釋放加速。前7個月，全國煤炭產量20.9億噸，同比增加1.11億噸，增幅4.3%，6、7月份，全國煤炭產量創3.3億噸和3.2億噸高位水平。6月份開始，晉陜蒙主產區煤炭產量開始加速釋放，月度同比增幅達兩位數以上。截止7月底，山西煤炭產量同比增長9.2%，內蒙古同比增長11.9%，受上半年安全事故影響，1-7月陜西累計同比增幅為-5.1%，但7月同比增幅已達到12.1%。二是進口量價沖擊明顯加劇。今年1-8月份，進口5500大卡動力煤與國內5500大卡動力煤平均價差在80元/噸以上，最大價差達135元/噸，進口煤價格優勢明顯，電廠采購意愿強烈。前7個月全國煤炭進口1.87億噸，同比增加1200萬噸，增幅7%。且從3月份開始，進口煤量同比增速明顯加快，7月份更是達到近幾年新高點的3288萬噸。

煤企存煤能力受環保制約，中轉地及終端用戶庫存高企。受安全事故影響，上半年主產地停產礦井復產緩慢，1-5月，全國煤炭產量同比增速僅0.9%，煤炭企業得以去庫存，更主要的是，京津冀及汾渭平原地區大氣污染治理要求，山西、陜西地區煤炭企業煤不落地、不見天，煤企存煤能力受環保制約，煤炭庫存加速向中轉地和消費地轉移。

7月末，全國煤炭企業庫存5250萬噸，同比減少430萬噸。截止8月12日，重點電廠存煤8371萬噸，同比增加1731萬噸，增長26.06%，存煤可用19天；全國主要港口存煤6981萬噸，同比增加1229萬噸，增幅21.36%。

02、煤炭下游行業對煤價支撐不足、煤炭供需格局變化導致部分煤種、部分區域煤炭價格重心加速下行。

電力行業：政府工作報告提出，2019年一般工商業平均電價再降低10%。與此同時，部分省份燃煤機組實行上網電價市場化試點。上半年，全國完成電力市場化交易電量達1.1萬億千瓦時，占全社會用電量的32.37%，電力直接交易電量平均降價幅度3.4分/千瓦時，隨著計劃內電價下調和直供電市場化競價的執行，電廠控制發電煤炭成本，提升獲取電量競爭力的訴求越來越明顯，從而引導電廠對低價煤源以及部分時段低價煤的采購需求空前強烈。

從消費格局來看，動力煤市場前有海進江煤對鐵路長協電煤的量價沖擊，后有蒙華鐵路通車即將使得華中地區煤炭格局重新洗牌。煤炭凈調入省份煤炭到廠價格開始與沿海電廠同價化，很快將不再是煤炭價值高地和鐵路長協電煤與市場煤價格倒掛的自留地。

化工行業：化工產品價格同比大幅降低，年初比小幅回落，甲醇價格更是較長時間處于成本線以下，化工企業盈利能大幅縮水，對化工煤價格支撐大幅減弱。

同時，以煙煤為原料的航天爐造氣工藝加速對固定床造氣工藝的取代，化工造氣成本革命倒逼無煙塊末煤價格向煙煤靠攏。截止目前，晉城地區無煙塊煤價格最大跌幅達300元/噸，無煙末煤主流價格跌幅達156元/噸。

鋼鐵行業：鐵礦石價格大幅上漲，幾乎擠占了鋼廠全部利潤空間，鋼廠打壓燃料煤成本意愿只增不減。煙噴吹煤和蘭炭以明顯的價格優勢和環保優勢加速對無煙噴吹煤市場的擠占。隨著無煙噴吹煤、燒結煤市場空間壓縮，地方洗煤廠低價無煙噴吹煤對主流煤企的價格擾動明顯加劇，從而導致主流無煙洗末煤量價齊跌，市場殺跌心態明顯，各煤企庫存壓力十分突出。截止目前，無煙噴吹煤最低成交價格較年初跌幅達190元/噸。

03、安檢和秋冬季限產將導致下游采購需求進一步減弱，市場觀望待跌心態將進一步加強，煤炭市場將淡季更淡。

今年秋冬季期間，煤炭生產、加工和消費企業按照A、B、C、D四類標準分類限產。同時，為了確保國慶期間藍天白云，9月份開始北京周邊六省市將執行停限產減排措施。雖然，安監局要求12省市煤炭企業開展安全檢查工作，尤其是陜西要求儲煤企業建設環保儲煤倉、內蒙不再足額發放煤管票等控煤措施，將使得前期超產的露天礦井產量釋放將得到有效遏制，一定程度將減少煤炭供應。

今年煤炭市場整體供強需弱，煤炭消費需求釋放不足，安檢和環保限產政策將導致傳統耗煤淡季的煤炭需求進一步減弱，煤炭市場將呈現高產量、高存量、低采購量，低價煤源加速向高價區域和行業擴張的下行態勢，市場觀望待跌心態將進一步加強，煤炭市場將淡季更淡。