行情回顧

上周電力板塊上漲1.39％，滬深300指數上漲3.47％，電力板塊上周落后大盤2.08個百分點。2020年初至今電力板塊下跌7.95％，滬深300指數同期下跌2.33％，電力板塊年初至今累計跑輸大盤5.62個百分點。分子板塊看，上周火電、水電和燃氣板塊漲跌幅分別為0.55％、2.02％和0.22％。

秦皇島煤價環比下跌0.18％，同比下跌8.29％

6月5日環渤海動力煤指數5500大卡綜合平均價格為531元/噸，上周環比上升0.19％，同比下跌8.13％；6月5日，秦皇島港山西產5500大卡動力末煤報價542元/噸，上周環比下跌0.18％，同比下跌8.29％。中國沿海電煤采購價格指數CECI5500大卡綜合價6月5日報收528元/噸，環比上升1.73％，同比下跌10.8％。期貨方面，鄭州商品交易所2020年7月交割的動力煤合約6月5日報價538.4元/噸，環比上漲0.82％，較現貨價貼水3.6元/噸。

6大發電集團日煤耗60.09萬噸，同比上升2.84％

電廠耗煤方面，截至6月5日，6大發電集團最新日均耗煤量為60.09萬噸，上周環比上升1.33％，同比上升2.84％。煤炭庫存方面，截至6月5日，秦港庫存392萬噸，上周環比增加6萬噸，增幅1.55％，同比減少233萬噸，降幅37.28％。而廣州港6月4日庫存為221.5萬噸，上周環比增加13.1萬噸，增幅6.29％，同比增加6.4萬噸，增幅2.98％。六大發電集團沿海電廠6月5日庫存1443.51萬噸，上周環比增加25.16萬噸，增幅1.77％，同比下降337.46噸，降幅18.95％；可用天數為24.02天，上周環比增加0.1天，同比減少6.46天。

周度觀點及投資建議

5月份起我國發用電需求得到明顯恢復，此前國家能源局曾披露，5月中上旬全國日均用電量同比增長5.9％，能源消費穩中向好。而根據南方電網披露數據，5月份南網全網統調發受電量達1042億千瓦時，同比增長9.46％。其中，廣東同比增長9.4％，廣西、云南、貴州、海南分別同比增長16.9％、11.8％、6.8％、10.2％。我們認為此前受疫情影響較為明顯的東南沿海地區發用電需求已恢復至正常水平，區域機組利用小時穩中向好。上周市場煤價基本維持穩定，當前秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價為542元/噸，與去年同期相比仍偏低50元左右。我們對全年煤價中樞預期維持520元/噸不變，在火電電價調整風險解除后，重點推薦低估值高股息的全國火電龍頭華電國際、海上風電進入密集投產期的福能股份。水電方面，我們推薦高分紅的穩健標的長江電力。天然氣方面，目前我們重點推薦城燃龍頭新奧能源、深圳燃氣。

正文

投資要點及重點公司盈利預測

隨著疫情對我國經濟活動的影響逐步減弱，5月份起我國發用電需求得到明顯恢復。此前國家能源局曾披露，5月中上旬全國日均用電量同比增長5.9％，能源消費穩中向好。而根據南方電網披露數據，5月份南網全網統調發受電量達1042億千瓦時，同比增長9.46％。其中，廣東同比增長9.4％，廣西、云南、貴州、海南分別同比增長16.9％、11.8％、6.8％、10.2％。我們認為此前受疫情影響較為明顯的東南沿海地區發用電需求已恢復至正常水平，區域機組利用小時穩中向好。

上周市場煤價基本維持穩定，當前秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價為542元/噸，與去年同期相比仍偏低50元左右。我們對全年煤價中樞預期維持520元/噸不變，在火電電價調整風險解除后，重點推薦低估值高股息的全國火電龍頭華電國際、海上風電進入密集投產期的福能股份。水電方面，考慮到水利部此前預期2020年極端天氣可能多發，有可能發生大洪水，我們推薦來水穩定性較強的高分紅穩健標的長江電力，并對各流域水文數據持續高頻監測中。

天然氣方面，近期國際天然氣聯盟（IGU）發布了《2020年世界LNG報告》，報告顯示2019年全國LNG貿易量達到3.547億噸，相比于2018年增長了13％。從出口端來看，卡塔爾2019年出口量為7780萬噸，維持了全球LNG出口第一的位置。澳大利亞出口LNG7540萬噸，同比增長13％，其主要受IchthysLNGT1-2項目（每年890萬噸）和PreludeFLNG項目（每年360萬噸）投產的推動。而美國由于有大量新增產能投產運行，其LNG出口量大幅增長63％，達到3380萬噸，超越馬來西亞成為全球LNG第三大出口國。從進口端來看，亞洲傳統LNG進口大國日本、韓國2019年LNG進口量分別同比下滑7％和9％，而歐洲由于受到氣價以及國內燃氣產量下降、天然氣發電廠用能增加的影響，2019年LNG進口量同比大幅增加76％，達到8590萬噸?？紤]到未來幾年國際上仍有大量的新增LNG產能，國際LNG供需有望持續寬松，疊加油價維持低位，我們判斷2020-2021年國際LNG價格將持續維持在較低水平?；诖?，我們認為擁有LNG接收站氣源的城市燃氣企業將持續收益，重點推薦新奧能源、深圳燃氣。

重點公司盈利預測

電力及公用事業周度行情回顧

上周電力板塊跑輸大盤，估值保持較低水平

上周電力板塊上漲1.39％，滬深300指數上漲3.47％，電力板塊上周落后大盤2.08個百分點。2020年初至今電力板塊下跌7.95％，滬深300指數同期下跌2.33％，電力板塊年初至今累計跑輸大盤5.62個百分點。

分子板塊看，上周火電、水電和燃氣板塊漲跌幅分別為0.55％、2.02％和0.22％。

目前電力及公用事業行業整體板塊估值位居中下游，預期2020年電力及公用事業板塊平均市盈率為17.51倍左右，處于中下游水平。而根據最新凈資產計算的市凈率，電力及公用事業行業只有1.44倍，在所有行業中處于中游靠后的位置。

個股表現

上周電力及公用事業股票整體有上漲趨勢，整個板塊共有51家上漲，17家下跌，漲幅前3的分別是寧波熱電上漲13.3％、長春燃氣上漲13％、粵電力A上漲10.6％；而跌幅最大的3家公司分別是中天能源下跌5％、韶能股份下跌4.9％、金鴻控股下跌4.1％。

周度高頻數據匯總

秦皇島煤價同比下跌8.29％，期貨價格較現貨貼水3.6元/噸

6月5日環渤海動力煤指數5500大卡綜合平均價格為531元/噸，上周環比上升0.19％，同比下跌8.13％；6月5日，秦皇島港山西產5500大卡動力末煤報價542元/噸，上周環比持下跌0.18％，同比下跌8.29％。中國沿海電煤采購價格指數CECI5500大卡綜合價6月5日報收528元/噸，環比上升1.73％，同比下跌10.8％。期貨方面，鄭州商品交易所2020年7月交割的動力煤合約6月5日報價538.4元/噸，環比上漲0.82％，較現貨價貼水3.6元/噸。

6大發電集團日煤耗60.09萬噸，同比上漲2.84％

電廠耗煤方面，截至6月5日，6大發電集團最新日均耗煤量為60.09萬噸，上周環比上升1.33％，同比上漲2.84％。

煤炭庫存方面，截至6月5日，秦港庫存392萬噸，上周環比增加6萬噸，增幅1.55％，同比減少233萬噸，降幅37.28％。而廣州港6月4日庫存為221.5萬噸，上周環比增加13.1萬噸，增幅6.29％，同比增加6.4萬噸，增幅2.98％。

六大發電集團沿海電廠6月5日庫存1443.51萬噸，上周環比增加25.16萬噸，增幅1.77％，同比下降337.46噸，降幅18.95％；可用天數為24.02天，上周環比增加0.1天，同比減少6.46天。