這幾天的中國債券市場，被河南最東邊的小城永城攪得一塌糊涂。大型煤炭國企、中國500強永煤控股債券無法兌付后，不但遠在南京的蘇寧受到波及，連承銷機構海通證券都受到了處罰。

上一次永城人搞出這么大的新聞，還是92年前的孫殿英挖開老佛爺墓。

永煤的風波還遠沒有結束。他們存續債券還有23只，里面14只是今年發行的。接下來的60天里，他們還有5只即將到期的短融。

債權人們都看過永煤財報。今年三季報，永煤凈利潤將近5億，庫存的貨幣資金還有460個億。大家得出一個結論：

故意逃廢債。

他們給出了一個例子，今年7月，河南國資委下文，將永煤手中的中原銀行股份連同一堆虧損嚴重的化工廠劃轉給了母公司——河南能源化工。相對應的，有幾家報表好看的企業劃歸了永煤。

債權人們對此很惱火，中原銀行的股權流動性高，為什么非要去換一堆不動產?有意思的是，永煤當時選擇隱瞞這些資產劃轉，一直捂到了違約前最后一周才告訴大家。

河南國資委的朋友告訴乃悟，有錢不還，劃走股份等等都是為了拯救資金鏈近乎斷裂的河南化工能源。

保大還是保小的問題上，河南省果斷放棄了永煤。

2008年和2013年，河南將省內能源企業進行了兩次重組，合并成了河南能源化工。這是典型的催化式世界500強，資產總額突破2800億，員工達到18萬。

這家航母級地方國企的資金鏈，從2018年開始就陷入了嚴重危機。要不是省里多次出面協調，搞個大新聞還輪不到永煤。

這已經不是永煤第一次舍身救父了。

河南能源化工今年一季度公布過內部借款余額，他們從集團內部薅了260億元羊毛，其中永煤差不多占了4成。

男明星里發量最多的鹿晗，要是被薅走4成頭發，也得變成葛大爺。

一直在騰挪的河南國資委，這次終于扛不住了。和其他省份不同，河南的金融機構都掌握在省財政廳手中。國資委能調動的資源有限，這其中又涉及到部門博弈，新上任的主管領導已經協調過好幾次，但都沒有明確的方案出臺。河南國資委的朋友告訴乃悟：

我們能打的子彈已經不多了。

這個滔天的窟窿，是河南能源化工兩任領導陳雪楓和陳祥恩挖下的。

陳雪楓當過永煤的董事長。在他主持下，永煤從一家即將破產的企業，成為了中國500強。做出業績的他，被擢拔為日后成立的河南能源化工董事長。

陳雪楓老部下都說他霸氣，為了給自己造勢，河南省內的高速公路、報紙、電視、和機場廣告牌長期被河南能源化工霸占。幾千萬宣傳費用其實還是小事，陳雪楓特別愛搞并購。

但他和一般并購人的思路還不一樣。高價收購來的企業大多效益差，造成國有資產巨額損失。

2011年，陳雪楓調離，繼任者是他曾經的手下干將，河南能源化工總經理陳祥恩。老部下蕭規曹隨，一上臺就搞起了上下游打通的大戰略，PTA、乙二醇……上任第一年，就砸出去200個億。

3年前，二陳先后落馬。進去的人其實是輕松的，因為滔天的窟窿得外面的人埋單。

乃悟查了一下，截止2019年年底，河南能源化工短期負債就高達540億。在過去的三年里，河南能源的化工板塊虧損接近50個億。河南國資委朋友說報表上才多少：

實際虧損都不敢說。

為了填窟窿，當地國資系統的朋友們操碎了心。比如他們計劃將該集團下屬化工企業劃轉給地方政府干幾年就停掉，影響小很多。

此外，他們還曾想過成立平臺公司。但賣掉資產換來的30億啟動資金還沒捂熱乎，就急急忙忙給了河南能源化工填窟窿。

被層層補丁包裹的河南能源化工暖和了，3A評級的永煤成了沒有大鵝過冬的可憐孩子。

乃悟覺得，這時候就不要總批評年輕人不講武德了，還是勸勸各位大人耗子尾汁吧。