3月29日，煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。A股煤炭股龍頭中國(guó)神華(601088)盤中沖高，不久即封死漲停，收盤報(bào)19.94元/股，市值達(dá)3962億元。

消息面上，3月27日，中國(guó)神華發(fā)布2020年度利潤(rùn)分配方案，擬派發(fā)期股息現(xiàn)金1.81元/股，對(duì)應(yīng)派發(fā)股息359.62億元，分紅率高達(dá)91.8%，大超市場(chǎng)預(yù)期。去年，該公司的分紅率約為60%。

中國(guó)神華目前是中國(guó)乃至全球第一大煤炭上市公司，擁有神東礦區(qū)、準(zhǔn)格爾礦區(qū)、勝利礦區(qū)及寶日希勒礦區(qū)等優(yōu)質(zhì)煤炭資源，在中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)下煤炭保有資源量296.8億噸。

中國(guó)上市公司中最大煤炭銷售商

公開資料顯示，中國(guó)神華能源股份有限公司(簡(jiǎn)稱：中國(guó)神華)是由中國(guó)神華集團(tuán)有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起，于2004年11月8日在北京注冊(cè)成立的大型綜合性能源公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是煤炭的生產(chǎn)與銷售、煤炭和其它相關(guān)物資的鐵路及港口運(yùn)輸以及電力生產(chǎn)和銷售等。中國(guó)神華H股和A股于2005年6月和2007年10月分別在香港聯(lián)合交易所及上海證券交易所上市。2020年7月，2020年《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)，中國(guó)神華能源股份有限公司排名第42位。

中國(guó)神華也是中國(guó)上市公司中最大的煤炭銷售商，擁有最大規(guī)模的煤炭?jī)?chǔ)量，在中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)下煤炭保有資源量296.8億噸。公司的煤炭業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中國(guó)煤炭行業(yè)大規(guī)模、高效率和安全生產(chǎn)模式的典范。

中國(guó)神華擁有規(guī)模可觀、高效運(yùn)營(yíng)、增長(zhǎng)迅速的清潔發(fā)電業(yè)務(wù)，與公司的煤炭業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)調(diào)發(fā)展。公司通過積極兼并收購加快電力業(yè)務(wù)發(fā)展，與安徽、福建等多個(gè)省(區(qū))市開展戰(zhàn)略合作，加快電力業(yè)務(wù)在沿海和沿江布局。

中國(guó)神華擁有由鐵路和港口組成的大規(guī)模一體化運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)營(yíng)著包括中國(guó)西煤東運(yùn)的第二大通道神朔—朔黃鐵路在內(nèi)的五條鐵路和黃驊港、神華天津煤碼頭，為公司帶來了巨大的協(xié)同效應(yīng)和低運(yùn)輸成本的優(yōu)勢(shì)。公司航運(yùn)分部依托一體化產(chǎn)業(yè)鏈的綠色通道，憑借船舶裝港停時(shí)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為客戶提供優(yōu)質(zhì)高效和低成本的運(yùn)輸服務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量的快速增長(zhǎng)。

煤炭板塊估值水平有望進(jìn)一步增長(zhǎng)

2020年，中國(guó)神華年實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量291.6百萬噸，同比增長(zhǎng)3.1%。完成掘進(jìn)總進(jìn)尺42.6萬米，同比增加7萬米，其中神東礦區(qū)完成掘進(jìn)進(jìn)尺37.7萬米。

2020年，中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)煤炭銷售量446.4百萬噸，同比下降0.2%。按年度長(zhǎng)協(xié)合同銷售的煤炭量為190.0百萬噸，占中國(guó)神華煤炭銷售量的42.5%，其中對(duì)15家已簽署三年(2019-2021年)電煤年度長(zhǎng)協(xié)合同的外部客戶的煤炭銷售量為144.5百萬噸，占年度長(zhǎng)協(xié)合同銷售量的76.1%。對(duì)前五大外部煤炭客戶銷售量為153.3百萬噸，占煤炭銷售總量的34.3%。前五大外部煤炭客戶主要為電力、化工及煤炭貿(mào)易公司。國(guó)內(nèi)下水銷售的煤炭量為267.4百萬噸，占全國(guó)重點(diǎn)港口煤炭運(yùn)量7.5億噸的35.7%。

截至2020年12月31日，中國(guó)神華在中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)下煤炭保有資源量296.8億噸、煤炭保有可采儲(chǔ)量144.2億噸，JORC標(biāo)準(zhǔn)下煤炭可售儲(chǔ)量77.3億噸。

2020年底環(huán)渤海能源新通道黃大鐵路開通試運(yùn)營(yíng)，中國(guó)神華控制并運(yùn)營(yíng)的總鐵路營(yíng)業(yè)里程增至2371公里，全年完成自有鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量285.7十億噸公里。中國(guó)神華還控制并運(yùn)營(yíng)黃驊港等多個(gè)綜合港口和碼頭(總裝船能力約2.7億噸/年)，擁有約2.18百萬載重噸自有船舶的航運(yùn)船隊(duì)，以及運(yùn)營(yíng)生產(chǎn)能力約60萬噸/年的煤制烯烴項(xiàng)目。中國(guó)神華的煤炭開采、安全生產(chǎn)技術(shù)處于國(guó)際先進(jìn)水平，清潔燃煤發(fā)電、重載鐵路運(yùn)輸?shù)燃夹g(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

有機(jī)構(gòu)指出，中長(zhǎng)期來看，由于煤炭供需結(jié)構(gòu)穩(wěn)定兼國(guó)家有力政策調(diào)控，煤炭?jī)r(jià)格將穩(wěn)定在合理區(qū)間范圍內(nèi)，使煤炭行業(yè)周期性質(zhì)弱化，進(jìn)入業(yè)績(jī)穩(wěn)定期。隨著煤炭行業(yè)公司實(shí)施穩(wěn)定高分紅政策。煤炭板塊防御屬性變強(qiáng)，向類公共事業(yè)發(fā)展。因此預(yù)計(jì)宏觀悲觀預(yù)期對(duì)于估值的影響將緩慢消除，煤炭板塊估值水平有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

煤炭板塊當(dāng)前11倍PE、1倍PB依然處于極度低估水平，短期看盈利增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期看分紅提升，煤炭?jī)?yōu)質(zhì)龍頭價(jià)值重估已經(jīng)開啟。像中國(guó)神華這樣的龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步獲得資本市場(chǎng)的青睞。