煤炭供應重回峰值。根據CCTD中國煤炭市場網監測的數據顯示，1月13日當周，鄂爾多斯日均產量284萬噸/日，周環比提高30萬噸/日;比12月份的均值也提高了22萬噸/日。產量再次回到280萬噸以上，主要是因為采購好轉。一方面，為了保障冬奧會期間用煤用電安全，終端傳統的春節前補庫任務升級，特別是京津冀魯豫蒙遼等冬奧會能源電力供應保障重點地區相關電廠庫存要在1月底前提高到30天及以上。另一方面，為彌補冬奧會期間停產影響的生產，部分水泥化工等非電終端出現趕工現象，對于煤炭等原材料的需求也得到釋放。

旺季去庫“雖遲但到”。正如在去年12月19日在《終端或將進入旺季去庫的正常節奏》的文章中所說，12月下旬終端開啟了持續的去庫過程。根據CCTD中國煤炭市場網監測的數據顯示，目前內陸17省的庫存7347萬噸，較去庫前減少1053萬噸。值得關注的是，日耗出現了明顯的好轉，已基本接近去年同期水平。

后市來看，供應方面，臨近春節，煤礦將陸續停產、減產，加之煤管票限制，部分煤礦煤管票緊張，春節前后煤礦生產將季節性減少。但是，今年受疫情影響，部分地區號召就地過年，部分煤礦生產受到的影響或將減弱，煤炭產量降幅或較常年收窄。

需求方面，春節前后耗煤也將季節性下降，有保供煤的終端庫存相對安全。但是，也存在保冬奧會用煤安全而提庫的需求，同時，部分小電廠，特別是東北地區的小電廠庫存很低，不足10天，補庫需求仍然較高。

綜合來看，目前，北方港5500大卡動力煤到港成本在950-970元/噸，倒掛仍然存在，加之春節期間更傾向于持幣過節，貿易商的發貨積極性受到抑制，港口庫存將維持低位。現貨資源緊缺，價格在春節前也較難出大幅的回調;同時，下游較高的庫存也抑制了價格上漲的空間。因此，春節前動力煤價格或將保持震蕩走勢。