摘要

受鋼材價格下跌及鋼廠利潤虧損等，6月下旬以來，焦炭價格連續三輪下調，累計下降700元。7月19日河北個別鋼廠第四輪提降200元，目前焦炭第四輪降價落地，累計下調900元。

6月下旬鋼價大幅下跌，鋼廠檢修意愿增強，鐵水產量開始逐步下降。第二輪提降落地耗時較長，焦鋼博弈激烈，鋼廠擔憂焦企大面積限產，反映鋼廠實質減產意向有限。7月中旬鋼價再次下跌，鋼廠虧損加劇，檢修減產范圍擴大，第三、四輪干熄焦價格下調240元，品種間價差擴大，顯示鋼廠生產意愿明顯下降，以保利潤降成本為主。

鋼廠減產后鋼材庫存逐步下降，表觀消費量基本維持前期水平，目前市場對后期旺季需求回升的預期有所增強。房地產高頻銷售數據再次下滑，新開工面積處于低位，停工項目保交房逐步復工也需時間，淡季過后鋼材終端需求能否回升還有待觀察，即使出現季節回升，力度或也相對有限。

目前終端需求持續低迷，鋼廠減產增多，鋼廠減產疊加原料價格下降，鋼材利潤預計將改善，可能造成供給端出現反復。在鋼材需求沒有明顯好轉的情況下，鐵水產量或在相對低位水平徘徊。

原料煤方面，焦鋼利潤虧損限產力度增強，焦煤采購積極性不高，貿易商以觀望為主，煤礦庫存逐步累積。產地煤礦保供生產相對穩定。蒙煤通關維持在500車以上，去年以來口岸防疫經驗逐步增加，閉環區域每日開展一次全員核酸，口岸過貨穩定性提高。焦鋼限產后，焦煤下行壓力增強。

總體來看，目前鋼材終端需求低迷，焦鋼限產力度加強，焦煤成本支撐減弱，在終端需求沒有邊際改善前，市場或整體維持偏弱運行。焦鋼供給端減產可能因利潤反彈出現反復，但預計總體維持在較低水平。市場對淡季過后需求回升的預期有所升溫，考慮房地產傳導到鋼材消費難有明顯增量，部分基建項目需求有望提升，后期鋼材需求回暖的幅度或相對有限，關注后期終端需求、焦鋼限產及宏觀政策等。