8月下旬以來，鋼鐵行業(yè)景氣度有所回升，鋼材價格震蕩反彈，加之因虧損而限產(chǎn)的鋼廠逐漸復產(chǎn)，對煤焦需求上升，煤焦價持續(xù)上漲。焦炭價格在9月初一輪上漲后，第二輪上漲也在醞釀中，焦煤市場月內(nèi)先后共經(jīng)歷了三輪漲價，累計漲幅在100-460元/噸之間。同時，期貨市場上，焦煤和焦炭合約也同時大幅反彈，黑色系市場走出了一輪底部反彈的走勢。

鋼鐵生產(chǎn)日產(chǎn)提高，拉動了煤焦需求。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)：2022年9月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2098.16萬噸、生鐵1932.71萬噸、鋼材2026.83萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)209.82萬噸，環(huán)比增長3.26%;生鐵日產(chǎn)193.27萬噸，環(huán)比增長3.32%;鋼材日產(chǎn)202.68萬噸，環(huán)比增長0.03%。近期鋼廠復產(chǎn)力度加快，鐵水從7月29號日均鐵水產(chǎn)量213.58萬噸到如今9月上旬日均鐵水產(chǎn)量235.55萬噸，環(huán)比增加21.97萬噸。鋼廠復產(chǎn)力度加強，鋼材產(chǎn)量上升，但在鋼材終端未見明顯好轉(zhuǎn)之前，鋼市的價格漲跌來回反復，與焦煤市場的反彈上揚明顯有差異。

煉焦煤市場強穩(wěn)運行。從近日召開的煉焦煤品牌集群會議上了解到，四季度長協(xié)焦煤價格保持穩(wěn)定，不做調(diào)整。這就意味著，連續(xù)三個月長協(xié)焦煤價格保持不變，也為穩(wěn)定當前焦煤市場起到了積極作用。同時，焦煤市場價的上漲反過來，也為長協(xié)焦煤四季度穩(wěn)定起到了維護作用。近期受煤礦安全檢查及事故影響，煤礦產(chǎn)量有所減少，焦煤市場供應收緊，且下游企業(yè)補庫較為積極，煤礦廠內(nèi)焦煤庫存持續(xù)下降，支撐部分煤種價格上漲，臨汾地區(qū)主焦原煤(S0.8、G90、回收35)上調(diào)100元至出廠價1500元/噸;呂梁地區(qū)主焦精煤(A9.5、S0.8、G85)上調(diào)30元至出廠價2450元/噸，主焦精煤(A9.5、S1.3、G78)上調(diào)50元至出廠價2150元/噸，主焦精煤(A12、S1、G85)上調(diào)100元至出廠價2400元/噸，焦煤市場價略高于同品牌長協(xié)價格。臨近重大節(jié)假日及主要會議召開，下游焦企補庫需求釋放疊加貿(mào)易商投機情緒共振，下游采購積極性較強，而煤礦減產(chǎn)檢修預期偏強，煤炭供給緊張局面漸近，預計短期內(nèi)煉焦煤價格仍將繼續(xù)探漲。

從焦煤進口看，仍具增長的潛力。2022年8月中國進口煉焦煤640.6萬噸，同比增36.8%、環(huán)比增4.7%。進口占比中，蒙煤占比最大45%，其次是俄羅斯焦煤占比30%。后期焦煤進口增長依然來自于俄羅斯和蒙古國。因歐美日韓制裁，更多的俄羅斯焦煤涌向中國;蒙古國焦煤幾乎100%依靠中國進口，關鍵看疫情的影響。值得關注的是，蒙古國三條鐵路年內(nèi)都將完成施工，其中塔本陶勒蓋至蘇旺蘇圖海的鐵路已經(jīng)于9月中旬開通，遠期年運量3000萬噸，大大提升了煤炭出口的能力，對中國出口增量逐步增加，潛力巨大。

9月27日晨間由于疫情影響，甘其毛都口岸通車365車，環(huán)比上一工作日減少45.77%，很快就會通關正常，對市場影響較小。甘其毛都口岸：蒙5#原煤1680元/噸，蒙5#精煤2035元/噸。

筆者分析認為，近期煤焦市場偏強運行，但遠期市場仍存憂慮，有下行的擔憂。

主要問題：

一、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在下行通道，鋼材消費難以大幅提升。8月房地產(chǎn)繼續(xù)走弱，1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資90809億元，同比下降7.4%;商品房銷售面積下降23.0%;房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金下降25.0%。僅8月基建投資同比飆升到14%左右，繼續(xù)成為經(jīng)濟數(shù)據(jù)中幾乎唯一的亮點，財政支持的力度是有目共睹的，預計9月份基建投資也還將保持較高增速。但房地產(chǎn)下行還在半途中，拉動鋼材消費的原動力疲弱。

二、城鎮(zhèn)化進程超預期，粗鋼人均消費峰值漸近。有數(shù)據(jù)顯示，歐、美、日等發(fā)達國家和地區(qū)粗鋼達到峰值的年份基本在上世紀70年代初~80年代末，峰值平均人均粗鋼消費量為685.9千克。人均粗鋼擁有量超過600公斤以上，被公認為是“弧頂區(qū)”。2020年我國粗鋼產(chǎn)量為10.64億噸，比上年增長7.0%;鋼材產(chǎn)量為132489.2萬噸，比上年增長10%。按照當年人口14.11億人計算，人均粗鋼產(chǎn)量754公斤。達到“弧頂區(qū)”的區(qū)間。鋼鐵的需求量與國家的工業(yè)化進程密切相關。我國城鎮(zhèn)化進程已達65%以上，對鋼鐵的需求強度逐漸減弱。“十四五”期間，我國將處在由工業(yè)化后期向后工業(yè)化階段過渡，我國鋼材消費量將進入峰值平臺區(qū)且逐步下降，每年鋼材消費量仍將維持在較高水平。

三、焦煤進口逐步增加，對應鋼鐵減產(chǎn)焦煤資源可以滿足市場需求。蒙古、俄羅斯焦煤進口增加基本可以確定。澳煤進口雖無放開的跡象，但要解決煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤均衡的問題，靠行政手段壓低價格，恐不是最好的選擇。只有用市場手段平衡供求關系。在國內(nèi)焦煤產(chǎn)量無大幅增加的情況下，進口增加就成為最好的平衡手段。焦煤進口增加將是大概率事件。在房地產(chǎn)弱勢不改、鋼材消費疲弱的壓力下，焦煤價格中樞尚存下移的空間。