四月份以來，盡管有大秦線檢修因素影響，鐵路調進減少;但是在高供應、高庫存以及低需求影響下，動力煤市場供需關系延續寬松狀況，期間價格雖有兩次短暫反彈，但是不改下跌態勢。環渤海港口5500大卡動力煤價格兩次跌至990元/噸的位置，隨后止跌上漲。五月份的市場行情和煤價走勢，筆者判斷，是先抑后揚。

從目前情況來看，不論是產地還是港口、下游，各環節煤炭庫存均在高位，市場運行均明顯承壓;在利空因素主導下，貿易商挺價信心不足。產地方面，煤礦多維持正常生產，終端用戶節前適當采購，中長協正常拉運，整體銷售維持平穩狀態，煤礦雖未達到銷售火熱狀態，但暫無出貨壓力，基本產銷平衡。環渤海港口方面，雖然受大秦線檢修和多數時段發運倒掛影響，市場煤發運減少。但在消費低迷和大量進口煤的沖擊下，采購量持續收縮;且下游采購釋放缺乏連續性，造成煤價上漲無力。

短期來看，電廠調進和消耗水平差不多，庫存穩定;受進口煤大量涌入影響，電廠補充及時，環渤海港口壓港將持續化;耗煤大戶資源補充及時，北上采購積極性偏低，很難將煤價拉起。此外，5月6日，大秦線恢復正常運輸，鐵路車流增加，大量煤炭源源不斷的運往環渤海港口，使得本來就供略大于求的煤炭市場繼續承壓，預計五月上中旬的煤炭市場很難改變偏弱格局。一、國內煤炭供應端維持高位，煤礦開工率有所提高，產量保持高位。二、印尼齋月結束，生產和發運恢復正常;疊加俄煤出口增多，而澳煤也逐月增加，進口煤對我國沿海市場的沖擊會有增無減。三、大秦線檢修期間，環渤海港口庫存去化不明顯，除了秦港存煤下降以外，曹妃甸四港存煤居然增加。大秦線恢復正常運輸后，將加劇供大于求壓力。四、工業用電恢復緩慢，電廠對市場煤的采購無力。而非電行業利潤減少，多維持剛性采購。

五月上旬，預計終端電廠補庫意愿偏低，需求端支撐不足;即使電廠日耗有提升，但也不會改變市場格局，北上拉運和采購的積極性難有提高。與此同時，煤礦開工率維持高位，疊加進口煤數量超預想，供應端將繼續保持寬松。預計市場依然承壓下行，煤價可能再次跌破千元。五月下旬，隨著“迎峰度夏”之前，電廠積極存煤，市場將明顯轉好，煤價可能會止跌反彈。

從電廠存煤數據上分析，下游電廠庫存充足，價格偏高，終端采購積極性不足;疊加環渤海港口蒙煤自燃風險加大，貿易商出貨積極，價格難漲。盡管沿海八省電廠日耗爬升至181萬噸;但在長協保供及進口煤加持下，庫存仍保持3100萬噸以上的高位，并未出現明顯去庫，預計五月上中旬仍會繼續消耗庫存。但市場也有利好，下游機組檢修完畢，電廠負荷從檢修期間的60%增至70-80%。剛需拉運增加，五月份的煤炭需求預期肯定會好于四月份;等到電廠為夏季到來備煤，會提前增派船舶運力采購，市場才會轉好。進入五月下旬之后，基于對“迎峰度夏”到來之前的采購預期，電廠拉運會有所恢復，港口煤價有可能企穩反彈;不過，有長協保供支撐，電廠囤煤和拉運的積極性不會很高，北方港口排隊等靠的拉煤船舶不會大量增加，煤價的漲幅也會非常有限。當然，還要關注非電行業的恢復情況以及進口煤的增減變化。

截止目前，下游電廠機組已基本完成檢修，南方天氣升溫，日耗出現增加，需求也自然會好于四月份。但大秦線檢修結束，港口調入量也隨之回升，環渤海港口進出平衡，環渤海港口去庫短期無望。在高庫存壓制下，煤價難以形成大幅和持續性上漲動力。五月上中旬，煤炭供應仍明顯好于需求，港口資源調入能力得到恢復，將加劇市場供大于求壓力。尤其南方地區氣溫適宜，民用電暫無提升需求，水電表現一般;疊加沿海電廠庫存仍處于往年同期高位，且有長協煤及進口煤托底保障，電廠觀望心態持續，大規模補庫不會出現。五月下旬，隨著天氣升溫，電廠日耗有望再上一個新臺階。而五月下旬至六月份，為電廠傳統的備煤期，不但國內電廠需要增加庫存，印度等周邊國家對煤炭需求也將出現增加，導致動力煤需求增加，帶動國際煤價出現上漲行情，在很大程度上支撐國內市場走強。五月下旬，國內市場將迎來拐點，國內煤炭市場將明顯轉好，煤價復蘇止跌并反彈順理成章。