今年“迎峰度夏”期間

煤炭市場(chǎng)沒(méi)有走出旺季行情

國(guó)慶節(jié)前后一個(gè)月

本該是動(dòng)力煤需求淡季

市場(chǎng)煤價(jià)格又出現(xiàn)了

強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)

近期市場(chǎng)煤價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，9月以上漲為主，直到9月底略微走弱，而國(guó)慶節(jié)后價(jià)格再度上漲：

9月，北方港口市場(chǎng)煤價(jià)格每噸上漲了150元左右。國(guó)慶節(jié)后，市場(chǎng)煤價(jià)格再度上漲，5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)每噸已接近千元。按照慣例，國(guó)慶假期是下半年電廠日耗的最低點(diǎn)，國(guó)慶節(jié)前后一個(gè)月均是動(dòng)力煤需求淡季。但今年在傳統(tǒng)煤炭需求淡季，市場(chǎng)煤價(jià)格卻出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上漲，并創(chuàng)下5月以來(lái)的新高。

這波“淡季不淡”行情是多種因素導(dǎo)致的：

從國(guó)內(nèi)供應(yīng)上來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月至8月，我國(guó)生產(chǎn)原煤30.5億噸，同比增長(zhǎng)3.4%。煤炭日產(chǎn)量從2022年冬天提升到1300萬(wàn)噸左右后，今年并未在此基礎(chǔ)上有明顯增長(zhǎng)。今年1月至8月煤炭平均日產(chǎn)1256.8萬(wàn)噸，同比明顯減少。從區(qū)域來(lái)看，主要是內(nèi)蒙古和山西煤炭產(chǎn)量下滑較為明顯。從近幾年的產(chǎn)量季節(jié)性變化來(lái)看，在增產(chǎn)保供措施的帶動(dòng)下冬季煤炭產(chǎn)量會(huì)提高，今年煤炭產(chǎn)量提升預(yù)計(jì)到10月底或11月將會(huì)顯現(xiàn)。

從煤炭進(jìn)口情況來(lái)看，由于進(jìn)口煤一直保持著較明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，再加上通關(guān)順暢等因素，所以今年以來(lái)進(jìn)口量一直保持在較高水平。數(shù)據(jù)顯示，1月至8月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭3.1億噸，同比增長(zhǎng)82%。在進(jìn)口煤價(jià)格保持一定優(yōu)勢(shì)的情況下，下游對(duì)于采購(gòu)進(jìn)口煤的積極性較高。筆者預(yù)計(jì)，冬季進(jìn)口煤量或有一定減少，一是由于冬季歐洲國(guó)家對(duì)國(guó)際能源的需求量會(huì)增大;二是近期印度煤炭采購(gòu)力度加大，導(dǎo)致流向印度的煤炭增多;三是印尼煤炭產(chǎn)量受到一定影響，價(jià)格持續(xù)上調(diào)。不過(guò)進(jìn)口煤價(jià)暫時(shí)還保持著較明顯的差價(jià)優(yōu)勢(shì)，因此短期進(jìn)口量雖會(huì)受到一定影響，但整體仍處于偏高水平。

從煤炭庫(kù)存看，今年社會(huì)庫(kù)存增幅明顯。從3月開(kāi)始煤炭社會(huì)庫(kù)存持續(xù)攀升，4月后社會(huì)庫(kù)存始終保持在歷年同期的最高水平，5月至6月社會(huì)庫(kù)存大幅高于往年，6月底社會(huì)庫(kù)存見(jiàn)頂，隨后開(kāi)始去庫(kù)。不過(guò)在去庫(kù)的過(guò)程中，社會(huì)庫(kù)存水平始終高于往年。到9月初，煤炭社會(huì)庫(kù)存趨于穩(wěn)定，并于近期再次開(kāi)始?jí)編?kù)。從各環(huán)節(jié)庫(kù)存情況來(lái)看，煤礦庫(kù)存由于堆存能力的問(wèn)題，變化不大。環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存6月達(dá)到歷史高點(diǎn)后，由于產(chǎn)地到港口的發(fā)運(yùn)價(jià)格倒掛嚴(yán)重，所以一直處于去庫(kù)狀態(tài)，到9月中旬一度跌破2000萬(wàn)噸。庫(kù)存下降使得港口可售貨源較少，市場(chǎng)煤價(jià)格出現(xiàn)較快上漲。而全國(guó)重點(diǎn)港口也去庫(kù)至中等偏低的水平。沿海電廠由于有大量進(jìn)口煤的補(bǔ)充，去庫(kù)幅度始終不大。而內(nèi)陸電廠雖然有所去庫(kù)，但近期庫(kù)存增加明顯，已經(jīng)快接近此前的高位水平。且電廠目前的庫(kù)存水平均高于或接近往年冬季的最高水平，后續(xù)可壘庫(kù)空間實(shí)際不大。

從電廠日耗上來(lái)看，8月全國(guó)發(fā)電量8450億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.1%，其中火電同比下降2.2%。火電8月增速轉(zhuǎn)降的主要原因是今年水電發(fā)力較晚，而去年水電出力不足，導(dǎo)致8月水力發(fā)電量同比增長(zhǎng)18.5%，極大擠壓了火力發(fā)電的空間，而且直到目前水電出力仍處于相對(duì)較好水平。不過(guò)，后續(xù)水電會(huì)進(jìn)入快速消退階段，為火電騰出空間。同時(shí)，進(jìn)入10月，東北部分地區(qū)開(kāi)始供暖，煤炭消耗增加。從11月開(kāi)始，預(yù)計(jì)電廠日耗會(huì)進(jìn)入快速抬升時(shí)期，煤炭消耗會(huì)明顯增加。從非電用煤需求上來(lái)看，今年化工行業(yè)煤炭需求表現(xiàn)突出，尤其是近期化工企業(yè)利潤(rùn)較好，開(kāi)工率處于高位，對(duì)于煤炭的需求明顯增加，這也是支撐產(chǎn)地煤價(jià)的另一個(gè)重要因素。

綜合來(lái)看，目前由于煤炭產(chǎn)量未恢復(fù)至高位，同時(shí)化工等非電用煤需求較好，導(dǎo)致產(chǎn)地價(jià)格一直較為堅(jiān)挺。而北方港口庫(kù)存在幾個(gè)環(huán)節(jié)中去庫(kù)幅度較大，可售貨源較少，支撐市場(chǎng)煤價(jià)格上漲。

從后期變化來(lái)看，產(chǎn)地在產(chǎn)量恢復(fù)至高位之前，市場(chǎng)煤價(jià)格易漲難跌。當(dāng)前北方港口庫(kù)存較9月中旬的低點(diǎn)增加了300萬(wàn)噸左右，已達(dá)到正常水平，再加上沿海需求被進(jìn)口煤擠占，因此港口市場(chǎng)煤價(jià)格或?qū)②叿€(wěn)。但同樣在產(chǎn)量恢復(fù)至高位之前，價(jià)格不太具備大幅下調(diào)的基礎(chǔ)。

后續(xù)看，終端庫(kù)存處于高位水平，在日耗達(dá)到高位前，補(bǔ)庫(kù)空間并不大，主要是一些非電用煤需求支撐，同時(shí)會(huì)有一些提前備貨的需求。這些需求會(huì)使得煤價(jià)在產(chǎn)量恢復(fù)高位前有較好的支撐。但是產(chǎn)量在冬季進(jìn)一步增長(zhǎng)的概率較大，屆時(shí)再加上庫(kù)存較高，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)價(jià)格形成較大壓力。