截至1月2日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品分別收于927、816、708，周環比下跌17、24、16元/噸。周均價方面，“CCTD秦皇島動力煤價格-現貨交易價”5500K、5000K、4500K三個規格品分別收于934、827、716元/噸，周環比下跌19、25、17元/噸。

● 成本支撐走弱、庫存去化偏緩、市場信心不足是導致近期動力煤價格持續下跌的主要原因。

01

集港發運成本支撐走弱

近期主產地煤炭供應情況好于預期，而需求則持續偏弱，供需關系較為寬松，因此庫存多有積累，疊加港口市場持續下行和大企業外購價格下調影響，導致市場采購心態更趨謹慎，進一步增加坑口銷售壓力，價格陰跌為主。據監測，目前晉北、鄂爾多斯5500大卡煤炭發運到港成本在930、950元/噸，發運倒掛的情況明顯緩解。

02

中下游環節庫存去化偏緩

在高日耗的拉動下，雖然中下游環節持續去庫，但是降幅和降速明顯不及預期。目前環渤海主要港口煤炭庫存運行在2550萬噸以上，雖較前期的高點下降450萬噸，但仍為歷史同期最高水平。由于庫存充足，疊加長協煤和進口煤兌現較好，因此下游對市場煤的采購意愿偏低，從先行指標煤炭海運費看，近期中國沿海煤炭運價綜合指數持續下跌，截至1月2日，該指數收于773.75點，周環比下跌204.68點，跌幅達21%。

03

市場信心不足

一是旺季需求明顯低于市場預期，打擊了市場信心。“迎峰度冬”以來，每一次寒潮天氣都對動力煤市場情緒形成提振，但是由于實際需求持續不及預期，因此價格的反彈程度一次比一次弱，導致挺價信心不斷受挫。二是部分貿易商預期轉空，出貨意愿明顯。與看多12月份的市場不同，部分貿易商認為進入1月份后，隨著日耗登頂，市場的備煤需求將不斷走弱，因此提前出貨的意愿上升，也對近期的市場信心形成打擊。

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● 不過，雖然上述利空因素對市場的壓制仍將持續，但是也有一些利多因素能對市場形成支撐：

一是市場仍有補庫需求。今年春節較晚，因此在低溫天氣和較高的工業開工率支撐下，1月份的煤炭日耗仍將保持高位，由于前期采購偏緩，后期不排除部分終端加大補庫力度;

二是市場可流通現貨資源收縮。出于資金壓力、預期悲觀等原因，年底以來部分貿易商陸續出貨完畢，市場可流通現貨貨源持續收縮;

三是資源集港受限。雖然當前發運倒掛明顯緩解，但是由于春節臨近，后市的不確定性明顯增加，因此貿易商集港發運的積極性在下降。

★ 綜合來看，經過價格的持續下跌，短期利空釋放較為充分，繼續向下的難度較大，而隨著價格跌至成本線附近，供方的挺價情緒也開始升溫，預計動力煤市場將再度進入平臺博弈階段。