中東天然氣供需兩旺 ，開啟油服出海新機(jī)遇中東天然氣儲(chǔ)量和產(chǎn)量不匹配，增產(chǎn)潛力巨大。在天然氣增產(chǎn)政策背景下，近年來(lái)中東LNG 項(xiàng)目發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。隨著各國(guó)對(duì)環(huán)保、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化重視程度提升，天然氣憑借清潔、高效等優(yōu)勢(shì)，其在中長(zhǎng)期的需求有望持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。供需兩旺背景下，中東地區(qū)能源投資持續(xù)提升，到2029 年中東油服市場(chǎng)規(guī)模將維持 7.8% 的復(fù)合增速。近年來(lái)中國(guó)企業(yè)在中東成功取得眾多能源合作項(xiàng)目，但我國(guó)企業(yè)目前在中東尚處于起步階段，市場(chǎng)份額占比較低，具備高度成長(zhǎng)性。

“雙碳”背景下，國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)需求廣闊

減碳+城鎮(zhèn)化，國(guó)內(nèi)天然氣需求持續(xù)增加。能源安全下國(guó)家高度重視儲(chǔ)氣庫(kù)的建設(shè)工作，儲(chǔ)氣庫(kù)建設(shè)駛?cè)?ldquo;快車道”，同時(shí)隨著天然氣需求日益增長(zhǎng)，我國(guó)重視儲(chǔ)氣庫(kù)注氣工作和推動(dòng)高效運(yùn)作。杰瑞成功簽署國(guó)內(nèi)天然氣壓縮機(jī)大額訂單，在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)氣庫(kù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深化應(yīng)用。

全產(chǎn)業(yè)鏈+技術(shù)優(yōu)勢(shì)，杰瑞加速中東布局

油服行業(yè)門檻高，公司深耕天然氣行業(yè)，形成貫通產(chǎn)業(yè)上中下游的綜合業(yè)務(wù)支撐體系，擁有多項(xiàng)資質(zhì)認(rèn)證，是中國(guó)首家通過(guò)美國(guó)石油協(xié)會(huì)油氣田技術(shù)服務(wù)質(zhì)量管理體系認(rèn)證(API Spec Q2)的油服公司，對(duì)公司在中東乃至海外市場(chǎng)開拓發(fā)揮了重要作用。展望未來(lái)，伴隨中東油氣市場(chǎng)高速發(fā)展，杰瑞有望實(shí)現(xiàn)多區(qū)域、全周期項(xiàng)目突破，或?qū)⒓铀佾@取新項(xiàng)目。

“增儲(chǔ)上產(chǎn)”保障國(guó)內(nèi)行業(yè)需求韌性

我國(guó)油氣對(duì)外依賴度已提升至較高水平，因此構(gòu)建全面的油氣安全保證體系刻不容緩，自2017年以來(lái)，三桶油等大幅增加資本開支，尤其是勘探開發(fā)板塊的資本投入，“增儲(chǔ)上產(chǎn)”是三桶油的首要任務(wù)?？傮w而言，受益于增儲(chǔ)上產(chǎn)政策，以及非常規(guī)油氣開發(fā)利用加速，國(guó)內(nèi)油氣資本開支具備較強(qiáng)韌性，保障國(guó)內(nèi)行業(yè)需求，杰瑞股份國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)無(wú)虞。

“新”設(shè)備打開美國(guó)存量替換空間

美國(guó)存量壓裂設(shè)備目前以柴驅(qū)為主，其他已經(jīng)成型并量化的有電驅(qū)、液壓驅(qū)動(dòng)、渦輪驅(qū)動(dòng)等。

2016 年-2018 年快速發(fā)展期間投入大量壓裂設(shè)備， 2025 年開始這批設(shè)備面臨集中退役、替換的高峰期。通過(guò)持續(xù)技術(shù)研發(fā)和積累，杰瑞股份目前在高端壓裂設(shè)備方面已建立了較為領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，電驅(qū)壓裂設(shè)備核心配件已實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，未來(lái)有望通過(guò)電驅(qū)壓裂設(shè)備等新產(chǎn)品逐步拓展美國(guó)巨大的存量替換市場(chǎng)。

投資建議：有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的戴維斯雙擊

作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)油服龍頭，隨著國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)的深入和北美設(shè)備迎來(lái)更新?lián)Q代需求，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)顯現(xiàn)。另外伴隨中東等地區(qū)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，公司有望通過(guò)出海開啟第二成長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)公司2025 年-2027 年EPS 分別為2.99 元、3.52 元和4.09 元，對(duì)應(yīng)2025 年8 月5 日收盤價(jià)的PE 分別為13.48X、11.42X 和9.84X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng);2、地緣政治風(fēng)險(xiǎn);3、國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);4、自然災(zāi)害、惡劣天氣等自然因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);5、盈利預(yù)測(cè)假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。