沉寂了18年之久的國債期貨重返市場。首批三個五年期國債期貨合約于今日正式在中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）掛牌交易。

國債期貨首批上市的三個五年期合約分別是TF1312、TF1403和TF1406，其中TF1312合約的掛盤基準價為94.168元；TF1403合約為94.188元；TF1406合約為94.218元。為從嚴控制上市初期市場風險，五年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價值的3%。此外，為了避免上市首日波動過大，各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準價的±4%。凡是已開通股指期貨的投資者可直接交易國債期貨。

國債期貨對于老投資者來說并不陌生。1992年12月上海證券交易所就推出了國債期貨交易。然而在頻繁的內幕交易以及過度的投機氛圍下，1995年2月23日金融市場爆發了“327”國債事件。“327”國債是指1992年發行的三年期國債92（三），1995年6月到期。當時市場傳言，財政部將對“327”等低于同期銀行存款利率的國債進行貼息，多空分歧由此而來，空方以上海萬國證券為首，多方以“中經開”為首。2月23日，傳言得到證實，財政部確實要對“327”國債進行貼息。面對巨額虧損，萬國證券在當天收市前拋出天量賣單，當日開倉的多頭全線爆倉，萬國證券由巨額虧損轉為巨額盈利。隨后，上交所認定萬國證券尾盤惡意做空，交易取消，空頭萬國證券被打爆，最終被申銀證券吸收合并。同年5月11日，市場又上演類似“319”國債事件，監管層5月17日宣布暫停國債期貨交易。

如今，國債期貨重新回歸，類似的風波事件會再度降臨嗎？北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對北京商報記者表示，“327”事件絕不會重演。“上世紀90年代的國債期貨市場是很脆弱的，交割制度設計不合理以及現貨市場容量太小，很容易發生‘多逼空’事件。目前我國國債現貨存量已超過7萬億元，而18年前只有1000億元，債券市場規模的擴大使得國債期貨的抗操縱性大大增強。”

中國農業大學中國期貨與金融衍生品研究中心主任常清在接受北京商報記者采訪時表示，“327”事件之所以出現，更重要的原因是上海證券交易所制定的規則，券商可以透支交易，進行逼倉。這一制度缺陷也是導致近期光大證券“烏龍指”事件的原因之一。而期貨市場監管非常嚴格，實行一戶一碼、風險隔離措施，不會出現透支交易的情況。

“另外，此次國債期貨的合約設計、交割規則也更加嚴謹合理，當時的‘327’合約的標的是一只國債，現在是一籃子可交割國債，這就大大降低了逼空的風險。”常清表示。