受賣出套保資金的打壓，之前過快上漲的動力煤期貨上周回吐升水，期現價差明顯縮窄。不過，從階段性供需面及對十八屆三中全會的預期來看，動力煤期貨短期有望再度上漲。

現貨市場企穩

在煤價持續下跌的上半年，神華集團等重點煤炭企業先后出臺了中長期協議價格與環渤海價格指數掛鉤并下浮10元/噸、“月度最低結算價格”等優惠促銷政策。然而，自9月下旬起，神華集團逐步取消了以上臨時性優惠政策，每周四發布的動力煤周結算價更是連續六期上漲。中煤、同煤等煤炭企業亦跟風漲價，向市場發出煤價見底的信號。

重點煤炭企業改變銷售策略，說明煤炭銷售情況有所好轉。以神華為例，今年1—9月，神華集團銷售煤炭3.66億噸，同比增長11%，其中9月份銷售煤炭約5120萬噸，同比增幅高達39.5%。此外，第四季度（10—12月）通常是動力煤銷售旺季，煤炭企業挺價意愿較強，動力煤現貨價格有望保持堅挺。

最新的環渤海動力煤價格指數顯示，本報告周期（2013年10月23—29日），環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收537元/噸，比前一報告周期上漲了4元/噸，連續第三周上漲，而且漲幅繼續擴大。

大秦線檢修結束PK煤礦安全整頓

10月28日，歷時20天的大秦鐵路秋季檢修圓滿結束，制約煤炭物流的短期因素消除，預計北方港口煤炭貨源偏緊局面將有所緩解，沿海煤炭運價有望緩慢回落。

另一方面，受“9·28”透水事故影響，目前山西省所有建設礦井正處于停產狀態，進行全覆蓋安全大整頓。貴州省政府近日也下發通知，對發生較大及以上責任事故的9萬噸／年及以下煤礦，一律實施關閉。在當前時點，煤礦安全整頓工作不可能很快結束，預計整頓工作對局部地區煤炭供應的影響會持續至春節以后。

因此，在大秦線檢修結束之后，秦皇島港煤炭庫存將以緩慢回升為主，不會對港口煤價構成庫存壓力。

冬季需求偏強疊加宏觀利好

隨著北方地區供暖工作的全面展開，熱電廠耗煤量將季節性走高。中央氣象局預測，今年四季度，我國中部及東北地區氣溫低于常年的概率較大，預計今冬我國煤炭需求將持平或略高于正常水平。截至10月20日，我國重點電廠煤炭庫存升至7875萬噸，庫存可用23天，低于去年同期9375萬噸、31天的水平，下游企業的冬季補庫需求依然較強。冬季儲煤建倉工作一般要持續至12月，季節性需求將對煤炭價格形成較強支撐。

此外，十八屆三中全會將于11月9—12日在北京召開，改革政策呼之欲出，中國宏觀經濟繼續回暖的預期偏強。宏觀利好有望刺激基本面偏好的動力煤期貨再度上漲。