在冬季需求旺季來臨之際，動力煤現貨價格持續上漲且漲幅逐步擴大，受此提振，近期動力煤期貨強勁突破前期橫盤整理區間。筆者認為，后市動力煤期貨上漲態勢有望持續。

現貨價格強勁

在冬儲備貨的刺激下，動力煤現貨價格持續走強，最新一期環渤海地區發熱量5500大卡動力煤報收565元/噸，較上期上漲11元/噸，超出市場預期。自10月16日以來，該指數已累計上漲35元/噸，且漲幅呈逐步擴大趨勢。此外，秦皇島港5500大卡與5000大卡的價差由9月底的85元/噸已收窄至45元/噸。發電企業消耗的主要是低熱值煤，價差收窄表明下游需求出現實質性好轉。數據顯示，六大發電集團日均耗煤量已由10月底的59.89萬噸上升至67.70萬噸。未來隨著氣溫逐漸下降，電企日均耗煤量有望持續攀升至73萬噸以上，并且六大發電集團庫存可用天數已降至17.9天，這意味著后期需求增加將迫使電企加快補庫步伐。

不過，當前北方重要煤炭港口出現的“船等煤”現象將延緩電企的補庫行動。以秦皇島港為例，當前該港口鐵路調入量為69.40萬噸/日，但港口吞吐量卻達83.40萬噸/日，庫存也由月初的580萬噸下降至480萬噸，年內新低不斷被刷新。最為嚴重的是，當前秦皇島港錨地船舶數高達153艘，供不應求將導致“船等煤”現象或會持續到12月底。此外，自11月初以來秦皇島港錨地船舶數基本維持在140艘以上，這意味著買方已經開始承受高額的滯港費，為了提前運煤而節省滯港費，買方可能會提高采購價，這將變相抬高港口現貨價格。整體而言，電企和港口庫存下降表明短期內煤炭供應偏緊，而冬季取暖需求才剛剛開始，未來電企日均耗煤量有望繼續大幅增加，動力煤現貨價格將維持上漲格局，從而拉動期貨價格重心逐步抬高。

均線呈現多頭排列

自上市以來，動力煤期貨1405合約價格大多數時間在550—580元/噸區間內橫盤整理，但上周五一根大陽線突破10月15日創下的586元/噸的前期高點，同時，1405合約均線呈多頭排列，意味著后期動力煤期貨依然還有上漲空間。此外，隨著價格上漲，成交量亦有放大趨勢，這為后期的動力煤期價上漲夯實了基礎。

當前動力煤期現價差不大，因而現貨價格上漲勢必會繼續提振期貨價格。同時，技術面亦出現強勁的看漲信號。不過，如果后期動力煤期貨1405合約突破600元/噸關口，則需要關注煤炭企業屆時是否會進行賣出套保操作。據了解，動力煤生產成本在480—500元/噸，而600元/噸的售價可實現20%—25%的毛利率，接近2012年以來我國煤炭采選行業的平均毛利率。

總之，短期內動力煤期價繼續看漲，但隨著期價持續上漲，由賣出套保者建立的空單或會限制其后期的漲幅。