昨日，黑色板塊集體大幅上揚，動力煤期貨一改前期弱勢，價格也強勢上漲。

現貨價格止跌企穩

近期，現貨港口報價企穩跡象明顯。根據煤炭資源網的報價數據，截至3月25日，秦皇島港山西產Q5500價格為525元/噸，連續十天價格企穩。自1月份開始，環渤海價格指數每次均有7—11元/噸的跌幅，雖然環渤海指數統計時效性有一定的滯后，但是結合北方各主要港口的市場價格來看，市場基本處于穩定態勢。今日下午將公布最新一期的環渤海動力煤指數，筆者認為，此次公布的指數跌幅將再次收縮，甚至與上期持平。因此，從現貨市場價格走勢分析，后期動力煤下跌阻力較大。

山西地區商品煤產量整體處于緩慢上升階段，國有重點煤礦產量生產穩中有升，中小煤企產量緩慢恢復當中。產量增加使得當地的企業庫存壓力加大，截至3月20日，庫存為3231.05萬噸，與去年同期相比增加1422.87萬噸。高企的庫存壓力也將制約企業后期的生產力度，如果社會庫存持續增加，后期部分中小煤企或減少供應，或降價促銷，但是在現今市場價格低迷的態勢下，減少供應保價的可能性或許更大。

秦皇島港口煤炭庫存持續回落，截至3月25日，庫存為622萬噸，目前庫存量符合正常水平，港口地區去庫存壓力不大。從秦皇島港口煤炭物流情況來看，截至3月21日，當周秦皇島港鐵路煤炭調入量均值為66.48萬噸，與上周均值相比減少0.16萬噸；當周港口吞吐量均值為74.82萬噸，與上周均值相比增加3.96萬噸，裝船量持續攀升，而火車到運量則小幅下滑。裝船量持續增加，主要是由于市場擔心4月份大秦線檢修對港口供應和現貨市場價格影響較大，下游電廠采購積極性提升所致。

偏多思路操作

基本面方面，山西地區生產情況穩定，產量小幅增加，山西地區社會庫存近期增加較多，壓力攀升。目前秦皇島港口鐵路調入量穩中有降，下游也利用當前階段爭取在大秦線檢修之前加大采購力度。另外，黃驊港庫存下降較快，神華再次降價的可能性不大。4月6日至4月底的大秦線檢修期間，從歷史數據來看，秦皇島港鐵路調入量將維持在55萬—60萬噸之間，相對于正常時期減少15%—20%。而今年鐵路運輸上調后，大秦線運費增加10—15元/噸，到港成本增加。在當前煤價處于低位的時候，發運積極性將受到很大影響。

進口煤方面，外商CFR南方港口報價在75—76美元/噸，降幅不大，而國際海運費上漲，紐卡斯爾到廣州港的Cape船運費維持在15美元/噸。同時，人民幣(6.2017, 0.0058, 0.09%)大幅貶值，都增加了進口煤的成本。因此，現階段，進口煤毫無競爭力，后期進口煤簽訂量堪憂。預計4、5月份進口煤數量將有較大幅度的回落。

下游火電機組將在4、5月進行常規輪流檢修，對電煤需要量有一定的抑制。但是若短期內沿海供應情況受進口量和大秦線檢修因素造成供給偏緊，將抵消火電機組檢修的利空因素。另外，目前現貨價格基本觸及大部分企業的銷售成本，后期價格或將企穩反彈。因此，目前動力煤期貨短期內不宜做空，建議投資者偏多思路操作，后期價格振蕩上行的概率較大。