一、焦煤、焦炭基本面分析

(1)煤炭供需矛盾短期難以有效化解

目前國內煤炭價格相對穩定，進口煤炭價格繼續小幅下跌，澳大利亞峰景煤到中國價格為123.25美元/噸(CIF)，較上周五下跌1.25美元/噸。其中，山西地區二級冶金焦(A:13.5%)車板價為840元/噸左右，一級冶金焦(A:12.5%)車板價格為960元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格保持1110元/噸，邯鄲地區一級冶金焦出廠價格保持1020元/噸，目前河北地區主導鋼廠焦炭庫存保持90萬噸左右，冀南少數鋼廠提出降價要求。遼寧地區一級冶金焦出廠價格保持1110元/噸。山東地區二級冶金焦出廠價格保持1010元/噸左右，日照鋼鐵焦炭庫存降至60萬噸以下。貴州地區三級冶金焦出廠價格保持1330元/噸左右。近一個月來國內鋼材(2777,-16.00,-0.57%)價格跌了200-300元/噸，鋼廠壓價呼聲較高，但目前焦化企業基本零庫存，鋼廠庫存水平也不高，焦企挺價意向較強，預計后市國內煤價將穩中略降。

具體的，目前焦化廠(產能大于200萬噸)的開工率在89%，環比增加1%，產能在100-200萬噸的焦化廠產能為77%，近期焦化廠開工率有所回升，供給端的壓力將在隨后對煤價產生一定的壓制效果。而焦化廠的焦煤庫存以及鋼廠的焦炭庫存均較前期環比上升，后市庫存的高企不利于煤價的持續上行。但因目前煤企虧損面較大，一些的小的煤廠基本以及停產檢修，使得供給端有所緩解。因此，在鋼價、鐵礦石價格延續弱勢走勢的影響下，煤價趨勢上仍難言樂觀，雖短期受低位成本的支撐具有一定的反彈動力，但在下游鋼材低迷，以及煤炭自身供過于求的背景下，煤價趨勢上仍難言樂觀。

(2)、終端需求房地產行業仍不景氣，鋼價走勢拖累煤價上行空間

從需求層面來看，鋼材銷量環比下降10.52%，同比下降9.93%。8月份各項投資數據全面低迷，尤其是房地產投資增速下降的同時，商品房銷售出現量價齊跌，庫存大幅增加，對整體建筑鋼材需求抑制明顯。此外，市場整體悲觀氛圍濃重，下游終端用戶采購更加謹慎，普遍即用即購，市場中間需求更是毫無起色，囤貨現象基本絕跡，整體成交量相當低迷。

從供給層面來看，8月份全國粗鋼日均產量220.4萬噸，環比大幅下降4.6%。8月上旬和中旬重點企業粗鋼日均產量分別為181.99萬噸和182.95萬噸，環比分別增長3.59%和0.53%?？梢姰a量下降的主要是部分資金緊張，以及電爐煉鋼或資金緊張的中小企業，重點大中型企業開工率保持高位。值得注意的是，盡管當前鋼材社會庫存處于近兩年的最低點，但社會庫存與鋼廠庫存之和還略高于去年同期，且是在前8月鋼材出口量同比大增37%的情況下出現，也從側面印證今年國內需求是多么疲弱。

從成本層面來看，本月原料市場大幅下跌，普氏指數單月下跌8美元/噸，有效跌破90美元/噸關口，創2009年7月以來的新低，鋼坯價格更是跌至2006年2月以來近8年多的新低，焦煤、焦炭市場表現相對穩定。以最新原料測算，當前多數螺紋鋼生產企業仍能盈利50-100元/噸，板材企業盈利更是能達到300元/噸左右。鋼廠在訂單不足及資金壓力較大的情況下，挺價意愿并不強，多數以貼近市場定價為主，部分鋼廠競相降價成為加速鋼價下跌的一個重要因素。

二、技術分析

從焦煤1501合約期價走勢圖來看，均線系統均逐漸走平，但60日均線開口仍向下，均線在上方的壓力較強，顯示大的趨勢上，煤價仍處弱勢。而從形態上來看，大的趨勢上煤價仍處下跌通道，上方不60日均線還是黃金分割線還是前期震蕩箱體的上沿線均給予價格一定的壓制，因此此波期價反彈上方的空間不宜看的過高，高位承壓后，期價再次弱勢回歸的概率較大。

三、操作建議

總體看煤炭板塊基本面供需矛盾短期內難以有效化解，下游需求仍顯疲弱，拖累煤炭價格維持弱勢運行，難有大幅上漲，操作上延續反彈做空思路。

焦煤1501合約背靠60日均線阻力，780-810區間逢高建立空單，中長線思路持有，止損：820元/噸，第一目標價位：760元/噸，第二目標價位：720元/噸。預期倉位1000-1500手，資金占用比例約為45%-70%(考慮到焦煤、焦炭走勢聯動性，兩者可以替代建倉)。

焦炭1501合約背靠1110元/噸(或40日均線)阻力，1070-1110區間逢高建立空單，中長線思路持有，止損價位：1120元/噸，第一目標價位：1050元/噸，第二目標價位：1000元/噸。預期倉位500-700手，資金占用比例約為50%-75%(考慮到焦煤、焦炭走勢聯動性，兩者可以替代建倉)。