電力
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9 月用電量增速錄得2.7%。9 月份全社會用電量增速月環比由-1.49%反彈4.2 個百分點至2.7%,但仍然偏弱,主要受到極度疲弱的居民用電所拖累(同比跌10.2%)。首9 個月,累計用電增速僅錄得3.9%,月環比降0.1 個百分點。9 月份累計水電利用小時數同比增長3.2%,同時火電累計利用小時數同比跌5.2%。首9 個月累計水電投資額同比跌37.7%,主要由于數個大型水電站于14 年上半年已投產。
國內動力煤價格從7 年低點緩慢回升。秦皇島5,500 大卡動力煤價格從8 月的475 元/噸輕微反彈至10 月中的495 元/噸,主要由于進口煤量減少以及國內煤炭產量減少。然而,由于較高的下游庫存以及14 下半年疲弱的煤炭需求,4 季度動力煤價格上升空間依然有限。我們維持電力行業“跑贏大市”的評級。首選為中國電力,評級為“買入”,目標價為4.00 港元。
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