昨日黑色產業鏈期貨主力合約上漲2%-3%,煤炭板塊股票漲幅靠前:

1. 鋼價連續三周上漲,當前社會鋼材庫存補庫時點已經較正常季節性延后,從價格反應來看,并非鋼貿商在需求中樞下移后的主動去庫,供需階段性確有好轉,下游被動去庫;

2. 當前煤礦庫存偏高,但中轉地和下游庫存反季節性偏低,動力煤和煉焦煤港口價格反彈2周有余,今日盤中唐山鋼坯價格再度拉漲體現需求改善仍在延續,期貨盤面隨之拉漲,煤炭股整體走強,漲幅領先;

3. 從中期來看,在地產庫存尚未形成向下勢能之前,需求改善形成趨勢的概率較小,我們傾向于認為近期需求恢復仍是下行趨勢中的正常反彈;

4. 受需求階段性恢復和下游反季節性庫存行為支撐,預計1季度煤價將擺脫過去3年開春即跌的季節性現象,基本面保持平穩或小幅反彈,在供給側改革政策刺激下,板塊有望取得階段性超額收益,但反轉時點未到,全年維持年度策略的謹慎判斷;

5. 標的上建議關注改革預期較強的小市值業績較差的地方國企,如恒源煤電、大有能源、昊華能源、盤江股份、云維股份、兗州煤業等。