近日，長江口華能太倉港發布通告稱，自2019年1月1日起，對煤炭堆存期（自卸船結束次日起算）超60天的，堆存費調整為每噸每天1元。

今年以來，北方港口屢次出臺疏港措施，但江內港口疏港措施較為罕見。今年以來，受環保影響，江內小型港口相繼被取締，隱性庫存轉為顯性庫存，港口集中度提高，江內港口高庫存成為常態。臨近年底，電廠在高庫存下對市場煤采購幾乎停滯，江內市場冷清，港口周轉效率降低。12月14日，江內六港庫存合計576萬噸，同比增加225萬噸，增幅達64%，江內港口幾乎處于滿庫狀態。

江內港口部分煤炭從9月堆存至今。據了解，5000大卡煤炭成本在每噸650元至660元，成本極高，在當前價格持續下行的背景下，出貨困難。華能太倉港自3月起庫存持續維持高位，年內近10個月在滿庫狀態運行，庫存周轉率極低。因此，為加快周轉，提高場地使用效率，港口出臺措施，啟動疏港。接下來不排除江內其他港口效仿，陸續出臺相關措施的可能。

在需求旺季，何以出現港口庫存堆積，港口出臺措施疏港的情形？筆者分析認為，主要有以下原因。

供給方面對煤價的支撐減弱

國家統計局最新數據顯示，11月原煤產量為3.2億噸，同比增長4.5%，日均產量1051萬噸，達到2015年12月以來最高水平。11月全國鐵路煤炭發運量完成2億噸，同比增加2491萬噸，增長13.9％，增幅明顯。從港口調入方面來看，12月18日，環渤海四港除秦皇島港受定位轉變影響調入量有所萎縮外，其他港口近期調入量都高于年度均值，處于絕對高位。

從進口煤方面來看，由于前11個月進口量已經達到了去年全年的進口水平，大部分港口額度已用完，停止通關，預計12月的煤炭進口量會進一步大幅縮減。進口煤是12月供給上的一個主要減量，但就目前的信息來看，暫時并未對市場有太大影響。而且，據了解，12月南方港口進口煤成交活躍，電廠訂購了明年1月和2月到貨的相當數量的進口煤。加上12月未能通關的量，預計2019年1月煤炭進口量將較為可觀，或將對國內煤市形成較大沖擊。受此影響，近期市場看跌預期有所加重。

此外，坑口煤價不斷下跌讓港口煤價失去了成本支撐，11月下旬開始，產地民用取暖用煤采購基本接近尾聲，產地價格開始小幅下跌，煤礦降價仍難以有效提振銷售。

冬季高需求接近結束

今冬全國氣溫大概率偏高于往年，電廠日耗回升緩慢，12月初雖全國普降大雪，但也僅將日耗提升至去年同期水平。目前全國多地氣溫回升，居民取暖用電需求較弱。

12月18日，六大電力集團沿海電廠庫存1703.49萬噸，同比增長了52%，仍處于近五年同期的最高水平。

從重點電廠的數據來看，由于月初電廠日耗的快速上升，當前庫存和庫存可用天數均有所回落。12月上半月重點電廠庫存下降了300多萬噸，庫存可用天數回落到22天左右。

但考慮到明年春節較早，當前日耗情況依然較差。重點電廠的日耗與去年相差無幾，但由于庫存相差較大，庫存可用天數較去年同期還多了5天。同時，今年重點電廠的樣本數量有所增加，因此跟去年比，實際日耗要略低。

綜合來看，近期供給仍維持充裕的狀態，12月以后需求有所起色，但并不明顯。需求未達到預期，因此體現在價格上就是一路陰跌。12月初，隨著一波冷空氣的襲來，電廠日耗有所回升，價格有所企穩，但并未對供需格局有所改變，煤價走勢仍然偏弱。

在這種情況下，如果江內港口大面積收取堆存費，那么江內堆存成本上升，會導致貨主產生更迫切的銷售情緒，進一步增加有效供給，壓低價格。

12月下旬，冬季電廠日耗高峰期即將過去，可支撐煤價上漲的因素已然不多。根據往年經驗，農歷春節前半月電廠日耗會由于春節放假而大幅回落，即明年1月中旬可視作冬季高峰結束的時間節點，當前距離1月中旬已不足一個月。而明年1月進口煤又會開始正常通關，再結合當前中下游庫存絕對數和可用天數來看，在沒有意外事件發生的情況下，直到明年春節期間，動力煤的供應總體仍然會是寬松的。

因此，筆者預計，12月后期煤炭價格繼續維持弱勢陰跌的可能性較大，而且隨著冬季用煤高峰期接近結束，進入明年1月之后預計價格會有加速下跌的可能。