6月1日晚，倫敦金屬交易所(LME)三個月期錫升至31135美元/噸，創(chuàng)2011年5月以來新高。在前一天的5月31日，上期所錫期貨最高升到213000元/噸，刷新了錫合約上市以來的新高價。

在錫價不斷上漲的同時，5月27日，國際錫業(yè)協(xié)會(ITA)直指，由于云南干旱缺水，政府出臺限電措施，一些當(dāng)?shù)匾睙拸S不得不停止運營。該協(xié)會預(yù)計，限電將導(dǎo)致1000-2000噸精煉錫的生產(chǎn)損失。

錫價上漲是因為云南缺水導(dǎo)致的限電嗎?時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，自2020年11月云南進入干季以來，滬錫期貨價格已經(jīng)大漲超過63000元/噸，漲幅達45%左右。

6月2日，國際錫業(yè)協(xié)會北京代表處工作人員對時代財經(jīng)表示，云南限電對于錫價上漲可能有一些影響，但包括錫在內(nèi)的大宗商品漲價，主要還是受市場的供需關(guān)系影響。

在5月之前，滬錫與LME錫期貨在今年2月沖到過一次高點，帶動相關(guān)上市公司股價也一路飛漲。作為中國最大的錫生產(chǎn)加工企業(yè)——錫業(yè)股份(000960.SZ)，從2月18日起收獲了三連板;子公司產(chǎn)錫的興業(yè)礦業(yè)(000426.SZ)則在同期大漲19.66%。

今年以來，錫業(yè)股份股價漲幅已經(jīng)超過40%。當(dāng)前的錫價高位能維持多久，對于相關(guān)上市公司股價又有何影響?6月3日，錫業(yè)股份開盤一路上漲，截至中午收盤上漲4.07%，市值達277億元，近10個交易日內(nèi)漲幅已超過16%。

六月缺電或緩解

根據(jù)上期所有色金屬期貨手冊，全球精錫的消費主要以焊料、鍍錫板、化工制品為主，其中，錫焊料占比最大，為50%左右，主要應(yīng)用于電子產(chǎn)品。因此，錫的需求量與下游產(chǎn)業(yè)是否景氣息息相關(guān)。

在供應(yīng)上，礦石資源豐富的云南是中國精錫生產(chǎn)重地。2018年，中國前四大錫生產(chǎn)商分別為錫業(yè)股份(000960.SZ)、云南乘風(fēng)有色金屬有限公司、廣西華錫集團和個舊自立礦冶有限公司，四家企業(yè)產(chǎn)量占我國總產(chǎn)量的63.25%。其中除華錫集團外，其余三家均位于云南省。

然而，從2020年11月起，云南進入了干季，與往年相比，干旱尤為嚴重。據(jù)公開信息，從2020年11月至2021年3月，云南累計平均降水量僅43毫米，較常年偏少五成。

而據(jù)云南省統(tǒng)計局發(fā)布的《2020年云南能源生產(chǎn)報告》，水力發(fā)電占云南省2020年規(guī)模以上工業(yè)完成發(fā)電量的80.06%。因此，旱情無疑會直接影響到云南全省的電力供應(yīng)能力。

然而，在發(fā)電量不及預(yù)期的同時，云南省的工業(yè)用電量卻大增。5月19日，云南省統(tǒng)計局披露，2021年1-4月云南省規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量，較2019年同期僅增長了2.0%;另一方面，1-4月云南省規(guī)模以上工業(yè)用電量，較2019年同期卻大漲91.9%。

進入5月，云南不得不再次啟動錯峰供電。云南電網(wǎng)5月10日的一則預(yù)通知顯示，當(dāng)前云南主力水庫透支嚴重，火電存煤持續(xù)下滑，發(fā)電嚴重不及預(yù)期，當(dāng)日用電高峰存在約70萬千瓦電力缺口，因此決定對各地州用電企業(yè)開始應(yīng)急錯峰限電，錯峰限電量為10-30%。

6月2日，錫業(yè)股份證券部工作人員對時代財經(jīng)說，“今年旱情嚴重，煤炭漲價，又加上省內(nèi)企業(yè)開工率高，所以導(dǎo)致了限電。”該工作人員表示，目前限電對于公司的冶煉、生產(chǎn)影響不大。

同日，云南省內(nèi)電解鋁龍頭企業(yè)——云鋁股份(13.860, -0.09, -0.65%)(000807.SZ)的證券事務(wù)部工作人員告訴時代財經(jīng)，限電對于生產(chǎn)影響不大，但目前還沒有收到通知何時結(jié)束限電。

除了本地用電外，云南是“西電東送”的重要電力輸出省份。2020年，云南全年外送電量1663.78億千瓦時，占全年發(fā)電量的48.21%。

其中廣東是云南外送電的主要消納地，根據(jù)昆明電力交易中心數(shù)據(jù)，2021年云南省云電送粵計劃電量1300億千瓦時。而進入5月中旬后，廣東多地已經(jīng)開始了“有序供電”。廣東電網(wǎng)此前預(yù)計，二季度廣東省內(nèi)電力將出現(xiàn)最大約760萬千瓦的負荷缺口。

  進入6月后，云南即將迎來汛期，缺電的狀況可能有所緩解。中央氣象臺5月31日表示，預(yù)計6月上旬南方仍多降雨天氣，其中云南等多地的降水量較常年同期偏多2-6成，局部偏多1倍以上。

安泰科錫行業(yè)分析師郭寧在6月2日接受時代財經(jīng)采訪時認為，云南的缺電可能在6月有所緩解，但限電的因素很復(fù)雜，是否即將結(jié)束限電還不確定，企業(yè)目前沒有接獲通知。

歐美錫價漲得更兇

盡管云南缺水可能刺激了錫價上漲，但此輪上漲趨勢卻遠早于云南的干季。從2020年3月底，疫情緩解，經(jīng)濟復(fù)蘇，滬錫也開始一路上漲，在2021年2月到歷史新高。在短期調(diào)整后，滬錫又在5月不斷刷新歷史新高價。

郭寧認為，錫價此輪上漲受云南限電的影響不大，主要全球經(jīng)濟復(fù)蘇加快，但錫產(chǎn)量短期內(nèi)得不到提升，供應(yīng)跟不上需求。

受到錫價上漲影響，錫業(yè)股份今年一季度營收同比上漲49.39%，而凈利潤更是同比狂漲387.6%，凈賺3.29億元。

對此，錫業(yè)股份在財報中解釋道，這是因為“報告期產(chǎn)品銷量增加，銷售價格上升”。

供需關(guān)系的緊張也直接反應(yīng)在下游錫焊料的現(xiàn)貨價格上，它是錫下游最主要的消費用途，在焊接的過程中被用來接合金屬零件。南華期貨研報稱，焊錫占錫下游總消費量的半數(shù)左右，而絕大多數(shù)的焊錫又用在了電子行業(yè)中。

以焊接線路板常用的含錫量為63%的焊錫條(63A)為例，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其現(xiàn)貨平均價格在5月下旬已經(jīng)突破140000元/噸，較疫情爆發(fā)前的2019年底大漲40000元以上，逼近2011年6月的歷史最高價。

  錫的價格變動與經(jīng)濟發(fā)展、下游產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)。方正中期期貨研報指出，倫錫的整體走勢和滬錫具有相對一致性，但是其走勢比滬錫更為強勁，這反映出海外疫情風(fēng)險消退、經(jīng)濟強勁復(fù)蘇帶動需求持續(xù)好轉(zhuǎn)和海外顯性庫存處于低位。

方正中期期貨還認為，疫苗分配不均可能進一步加劇錫市的供需錯配：一方面作為主要需求國的歐美接種快，經(jīng)濟率先恢復(fù)，需求大增，另一方面，作為主要供給方的新興市場國家疫苗接種比例低，制約產(chǎn)能和供給恢復(fù)。

但隨著全球逐漸都從疫情中走出，錫也將和其他大宗商品一樣，價格逐漸走向平穩(wěn)。

郭寧指出，從長期來看，不同的大宗商品未來的走勢不盡相同——受到全球減碳目標(biāo)影響，世界對于煤炭等商品的需求將逐漸減少，而錫、銅等有色金屬將隨著新能源汽車、芯片等產(chǎn)業(yè)發(fā)展而擴大需求量。