盡管美聯(lián)儲上周釋放的鷹派信號導(dǎo)致大宗商品價格近期下滑，但這也完全無損高盛的看多熱情。美東時間上周五，高盛分析師表示，美聯(lián)儲前瞻指引的變化不會影響大宗商品的長期看漲邏輯，當(dāng)前的下跌對投資者來說是一個買入良機(jī)。

美聯(lián)儲鷹派信號無法阻擋高盛看多大宗商品

上周的美聯(lián)儲決議對大宗商品市場造成暴擊。美聯(lián)儲點陣圖顯示可能在2023年底前進(jìn)行兩次加息，這一鷹派信號推動美元走強(qiáng)，而大宗商品價格集體下跌。當(dāng)日，衡量市場整體表現(xiàn)的彭博大宗商品現(xiàn)貨指數(shù)暴跌3.6%，創(chuàng)下近14個月以來的最大單日跌幅，而大豆和鉑金更是將年內(nèi)漲幅全部抹去。但震蕩過后，油價仍接近多年高點，金價(1775.88, 6.88, 0.39%)此后也略有反彈。

而高盛依舊對大宗商品持有堅定看多的信心。高盛分析師在研報里寫道：

“看漲大宗商品的觀點既與通脹風(fēng)險無關(guān)，也與美聯(lián)儲政策前瞻無關(guān)，而是與稀缺性和對商品的強(qiáng)勁需求有關(guān)。”

高盛最為看好原油

在各項大宗商品中，高盛最為看好原油。高盛分析師寫道，需求增長強(qiáng)勁和供應(yīng)缺乏造成的供不應(yīng)求局面，可能推動布倫特原油價格在第三季升至平均80美元/桶，并有可能突破這一水平。在歐洲和印度出現(xiàn)的積極信號影響下，全球原油日消費量可能在近期增加到9700萬桶。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie警告稱：

“在需求增長如此強(qiáng)勁的情況下，除了OPEC+(海灣阿拉伯產(chǎn)油國+俄羅斯)組織以外，產(chǎn)量卻難以輕易增加，全球原油市場正面對自去年夏天以來最嚴(yán)峻的供需缺口——每日接近300萬桶。不過，由于煉油商對利潤率改善迅速做出了反應(yīng)，導(dǎo)致成品油供應(yīng)與最終使用需求的躍升大體相符，令這個赤字問題主要出現(xiàn)在原油層面。我們預(yù)計，到8月份，原油需求將進(jìn)一步增長，達(dá)到每日9900萬桶。”

Currie還警告，那時原油價格上漲可能會成為市場重新關(guān)注再通脹的催化劑。

而除能源市場以外的其他大宗商品市場的復(fù)蘇速度可能要慢于近期的拋售速度，因為天氣因素和中國監(jiān)管因素對大宗市場造成了短暫的沖擊，可能導(dǎo)致技術(shù)面向下突破。

本月早些時候，國家發(fā)改委召開工作座談會，研究進(jìn)一步加強(qiáng)大宗商品價格監(jiān)測預(yù)警和市場監(jiān)管工作。高盛認(rèn)為，大宗商品價格可能短期內(nèi)受限，但長期來看仍然強(qiáng)勁。

高盛認(rèn)為，在今年余下時間和2022年，銅仍將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，而近期的下跌應(yīng)被視為較長期的買入機(jī)會。

高盛再度唱多黃金：金價被低估

高盛還指出，相對于基本面而言，黃金價格被低估了，未來幾周內(nèi)黃金價格將出現(xiàn)上行逆轉(zhuǎn)。

高盛寫道，事實上，黃金目前的價格體現(xiàn)的是在“金發(fā)女孩”場景(經(jīng)濟(jì)在通脹不升溫的情況下強(qiáng)勁增長)下的黃金價格，在這一場景下，無論是作為防御性資產(chǎn)還是作為通脹對沖工具，市場對黃金的需求都有限。但事實并不是如此，原因在于：

首先，正如我們利率策略師指出的，當(dāng)前的10年盈虧平衡通脹率，與我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的通脹路徑相比顯得過低。然而，美國近兩個月CPI等數(shù)據(jù)都顯示出美國通脹已經(jīng)出現(xiàn)升溫，這意味著黃金價格已經(jīng)被低估。

其次，如果美聯(lián)儲對短期通脹的預(yù)期成為現(xiàn)實，加息將開始成為全球復(fù)蘇不必要的阻力，損害經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并提高黃金的防御性價值。

此外，高盛還表達(dá)了比特幣的看法。

高盛不認(rèn)同比特幣是“數(shù)字黃金”的看法， Jeff Currie表示：

雖然黃金和加密貨幣都被視作對沖價格上漲的工具，但加密貨幣不是黃金的替代品，而更像是銅的替代品。黃金通常被視作一種避險資產(chǎn)，但比特幣和銅都表現(xiàn)為風(fēng)險資產(chǎn)。加密貨幣是風(fēng)險性通脹對沖工具的替代品，而不是風(fēng)險規(guī)避性通脹對沖工具。