事件：

公司發布2021 年三季報，2021 年前三季度公司實現營業收入10.54 億元，同比增加33.41%，歸母凈利潤實現0.79 億元，同比增加21.70%，扣非后歸母凈利潤為0.68 億元，同比增加11.49%。

三季度公司業績并不突出，但盈利能力有所恢復1)Q3 單季度實現營收3.48 億元，同比環比分別增加3.56%/-16.23%;實現歸母凈利潤0.25 億元，同比環比分別增加11.60%/-8.18%;扣非歸母凈利潤實現0.20 億元，同比環比分別增加-4.46%/-20.93%。2)但從利潤率的角度來看，公司的盈利能力正在回復。上半年公司的盈利能力有所下滑，但Q3 單季度公司毛利率、凈利率分別為32.11%/8.28%，環比分別增加4.29/1.38pct，影響正在逐漸消除。3)前三季度期間費用率為17.83%，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別為3.62%/7.30%/6.28/0.63%。

對公司后續業務增長保持樂觀

公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降199%，主要系業務增長階段性采購及相關費用支出增長所致，三季度末合同負債約6 億元，較二季度末提升1 億元，存貨也較二季度末增加約1 億元，這將對公司后續業績增長帶來幫助。

PECVD 設備取得階段性進展，有望形成雙核心業務模式1)HJT 方面，公司與瑞士H2GEMINI 公司積極合作設立子公司金辰雙子，吸收了多位前梅耶伯格的頂級專家，專注研發應用于HJT 的PECVD 工藝與設備。今年6 月底，公司自主研發的HJT 電池PECVD 非晶硅薄膜設備運抵晉能科技。2)TOPCon 方面，公司與中科院寧波材料所探索出用管式PECVD裝備實現TOPCon 電池核心材料 “超薄氧化硅+原位摻雜非晶硅” 的制備，已與業內多家一線電池企業展開合作。其中，與晶澳已進入中試提效階段、與東方日升合作取得了≥24%的平均效率、SNEC 展會后晶科也引入公司管式PECVD 設備。

盈利預測與投資建議：

預計 2021-2023 年公司歸母凈利潤分別為 1.51 億、2.40 億、3.07 億，對應PE 分別為109.43X、68.95X、53.73X，維持推薦。

風險提示：毛利率波動風險;行業政策波動風險;市場競爭加劇風險;新產品研發進展不及預期等