摘要

10月12日多地焦企第二輪提漲焦炭價格100元，目前主流鋼廠多暫未回復，市場觀望情緒較濃。10月份以來焦炭提漲主要由于煤礦減產預期較強。鋼廠利潤虧損加劇，對焦炭漲價存抵觸情緒，落地需由焦企激烈博弈推動。

自9月中旬以來市場對煤礦減產預期十分強烈，期間兩個節日及10月中旬會議，疊加焦企焦煤庫存偏低，以競拍為代表的中間環節先啟動，逐步傳導至下游焦鋼企業。9月份煤礦事故加劇了市場擔憂，少數煤礦產量下降，10月中下旬開始大面積停減產。由于減產原因為保安全，煤礦實質減產壓力主要在10月份，但焦企煉焦煤庫存偏低，節假日焦企補庫煤價已經開始探漲，以及貿易商提前拿貨，煉焦煤9月中旬上漲啟動。

10月中旬煤礦減產預期開始兌現，貿易商采購積極性下降，焦鋼企業因疫情導致的運輸不暢、環保及利潤虧損等原因不同程度限產，焦煤供需兩弱，競拍價格暫時以穩為主。后期煤礦供應恢復預期確定性較強，焦炭成本支撐減弱。另外，動力煤市場價高企，冬季仍有保供穩價的壓力，將對焦煤形成壓制。

下游鋼材市場近日因疫情擴散，市場預期終端需求將受影響，鋼材價格持續下降，鋼廠利潤虧損加劇。同時，環保和原料運輸效率下降等共同影響，鋼廠減產意愿增強。從目前看，在終端需求還未實際體現下滑的情況下，鐵水產量早于市場預期出現下降，后期需求還需驗證，鐵水產量或有小幅反復。

9月份終端需求受季節性及資金好轉等小幅回升，建材周度日平均成交量最高達到20.7萬噸。節后一周建材成交環比下滑，高點降至18萬噸左右，終端需求或基本見頂，后期有逐步走弱預期。

總體來看，受終端需求預期減弱、疫情運輸受阻、煤礦安全生產及環保等因素綜合影響，鐵水產量見頂回落。安全影響10月下旬將消退，疫情對運輸的影響預計也將減弱。目前焦企因原料煤供應減量，焦爐開工明顯下滑，焦炭庫存低位，焦企開工預計將逐步回升。產地發港口價格基本持平，貿易商采購積極性不高。目前鋼廠鐵水產量下降，10月下旬或有反復，但高度預計難以超過240萬噸以上，短期焦炭漲勢或逐步觸頂。目前鋼廠焦炭庫存偏低，鋼廠焦炭補充庫存后，焦炭或面臨下行壓力。在鋼材終端需求下降預期兌現之前，焦炭下行幅度或有限。