據香港經濟日報報道，內地今年大力推動油氣行業改革，市傳三大國營油企中石油（00857）、中石化（00386）及中海油（00883）（‘三桶油’）母公司將分拆旗下管道資產，并注入一家新的管網公司，估值介乎3，000億至5，000億元（人民幣．下同）。

冀冬季用氣高峰前提出

國務院早前已明確提出改革油氣管網運營機制，透過將管輸和銷售分開，令油氣管道向第三方市場開放。彭博信息報道，中央冀在冬季用氣高峰前，宣布三大國營油企的分拆管網資產的計劃，預計有關計劃分3階段進行。

一、首先中石油、中石化及中海油把旗下管道資產及員工剝離，并轉移至新公司，再按各自管道資產的估值厘定于新公司的股權比例，預計新公司估值約3，000億至5，000億元。

二、新管網公司獲注入資產后，擬引入約50%社會資本，包括國家投資基金及民營資本，新資金將用于擴建管網。

三、新管網公司將尋求上市。

據了解，截至2016年底，中石油集團的油氣管道價值4，388億元，當中債務占843億元；集團擬轉型至新公司的資產包括3.51萬公里的天然氣管道、9，009公里的原油管道及9，093萬公里的成品油管道。

分拆估值偏低 股價恐受壓

現時中石油在內地油氣管道市場占有率約75%至80%，意味其占新公司的資產總值最多約4，000億元，以其油氣管道凈值計算，市帳率只有1.1倍，遠低于2014年底中石化向中石化冠德（00934）注資時的估值1.7倍。

有外資分析員指，油氣管道的收益穩定，料吸引不少追求穩定回報的長線基金投資，因此假若中石油一如報道所指以1.1倍市帳率分拆資產，相關估值為市場預期下限，勢對上市公司股價將構成壓力。

中石油對上述報道雖未有回復，但管理層早前在股東會曾稱，中石油將積極支持和參與管道業務改革，提升集約輸送和公平服務能力，預期管道會按照市場化的資產價值入股，總體上對公司未來發展正面。

分析相信，三油企分拆管道而成的管網公司的進程，料與昔日三大電訊公司分拆資產至鐵塔公司相若。鐵塔公司早前已在聯交所上載初步招股文件，市傳集資100億美元（約780億港元），料年內完成上市。