事件：Wind 數據顯示，7 月山西長治噴吹煤價格較6 月末上漲150元/噸。

點評

煤價上漲，有望帶動業績釋放：Wind 數據顯示，7 月山西長治噴吹煤價格較6 月末上漲150 元/噸至1340 元/噸，漲幅12.61%。此外，河北地區噴吹煤價格于7 月下旬出現上漲，長治地區噴吹煤價格有望跟漲。噴吹煤價格上漲有望帶動公司業績釋放。2020 年，公司原煤產量5162 萬噸，商品煤銷量4847 萬噸，其中動力煤(混煤)占比約58%，噴吹煤占比42%，公司長協占比低，調價機制靈活，在煤價上行周期中有望釋放更多業績彈性。

煤炭供給有望持續偏緊，公司盈利預計可持續：目前各地安全環保政策仍然嚴格執行，煤礦產量仍未恢復至以往高位，煤炭產量繼續趨緊，價格保持高位。長期來看，新建產能不足將是價格中樞提升的核心因素，隨著新建產能的不斷減少，煤炭行業供給彈性減弱，價格中樞有望持續走強，公司高盈利有望持續。

焦炭產能有望大幅擴張：據公告，公司全資子公司山西潞安焦化有限責任公司擬建設140 萬噸/年新型焦化項目，預計今年6 月底全面建成投產。截至目前，潞安焦化共有在產焦化產能156 萬噸/年(一分廠60 萬噸/年和二分廠96 萬噸/年)，項目建設完成后公司焦炭產能增加89.74%。前期焦炭行業集中度低、產能大幅過剩的困境在行業去產能的幫助下得以逐步解決，焦炭行業去產能持續，預計焦炭價格中樞有望上移。公司焦炭產能規模擴張有望受益與焦炭價格上漲。

投資建議：預計2021-2023 年將實現凈利潤90.32 億元/93.61 億元/96.31 億元。我們認為以當前估值水平，公司存在一定修復空間。給予買入-A 投資評級，6 個月目標價18.12 元。

風險提示：1)宏觀經濟低迷，2)下游行業價格下跌風險