事件：公司發(fā)布2022 年半年度業(yè)績預增公告，2022H1 預計實現(xiàn)營業(yè)收入310~330 億元，同比增長75.69%~87.03%;實現(xiàn)歸母凈利潤28.5~30.5 億元，同比增長92.57~106.08%;其中2022Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤15.39~17.39 億元，同比增長63.90%~85.20%，除去2021Q4 因2021Q3 高基數(shù)致單季歸母凈利潤小幅下滑外(僅環(huán)比下滑1%)，公司已連續(xù)6 個季度實現(xiàn)歸母凈利潤環(huán)比增長。

光伏210 硅片實現(xiàn)量價齊升，良好供應鏈關系保障關鍵耗材供應。

2022 年6 月底公司光伏硅片產(chǎn)能達105GW(210 產(chǎn)品占比約75%)，在晶體環(huán)節(jié)單臺月產(chǎn)持續(xù)提高，單位產(chǎn)品硅料消耗率大幅領先行業(yè)水平;在切片環(huán)節(jié)通過細線化、薄片化工藝改善，硅片出片率及A 品率大幅提升，并全行業(yè)首次公示130μm N 型210 硅片報價。在硅料及石英砂供需形勢緊張背景下，公司通過長期構建良好的供應鏈合作關系提升運營穩(wěn)定性(例如2022 年4 月TCL 科技和協(xié)鑫集團合作投資10 萬噸顆粒硅生產(chǎn)項目)，并較好的保障了公司產(chǎn)銷規(guī)模提升，且硅片產(chǎn)品單瓦盈利能力也在硅料價格持續(xù)上升的背景下保持穩(wěn)定。

半導體產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)提升，已成為中國大陸境內(nèi)生產(chǎn)的最大半導體硅片制造商。

公司8-12 英寸拋光片、外延片出貨量持續(xù)提升，產(chǎn)銷規(guī)模同比提升明顯，已經(jīng)是中國大陸境內(nèi)生產(chǎn)的最大半導體硅片制造商;同時公司借助半導體市場快速增量契機，利用技術與產(chǎn)品優(yōu)勢與多家國際芯片廠商簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，推進與戰(zhàn)略客戶的合作優(yōu)勢，實現(xiàn)出貨快速增量。

工業(yè)4.0 助力公司效率及產(chǎn)品質(zhì)量提升，效率優(yōu)勢進一步凸顯。

公司的工業(yè)4.0 以及柔性制造智能工廠生產(chǎn)方式在公司各產(chǎn)業(yè)板塊的作業(yè)流程和作業(yè)場景應用中持續(xù)開展，推動公司人均勞動生產(chǎn)率繼續(xù)大幅提升、產(chǎn)品質(zhì)量和一致性持續(xù)提升、原材輔料消耗亦得到持續(xù)改善，工廠運營成本持續(xù)下降，公司工業(yè)4.0 帶來的效率優(yōu)勢進一步凸顯。

維持“買入”評級：公司光伏及半導體業(yè)務產(chǎn)銷規(guī)模維持高增，我們維持原盈利預測，預計公司22-24 年實現(xiàn)歸母凈利潤66.25/87.72/104.49 億元，對應EPS分別為2.05/2.71/3.23 元，當前股價對應22 年PE 為29 倍。公司光伏210 硅片行業(yè)領先優(yōu)勢維持，同時在半導體硅片這一科技屬性賽道取得進一步突破后，在半導體行業(yè)政策紅利、國產(chǎn)替代、景氣度提升的三重因素下公司業(yè)績和估值有望持續(xù)提升，維持“買入”評級。

風險提示：210 硅片出貨及盈利不及預期;半導體硅片產(chǎn)能投放及銷售不及預期。