事件：2022 年7 月14 日，公司發(fā)布2022 年半年度業(yè)績預增公告，預計預計2022 年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約180 億元，與上年同期數據相比，將增加約119.58 億元或198%;預計2022 年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約176 億元，與上年同期數據相比，將增加約115.29 億元或190%。

22Q2 創(chuàng)歷史最高盈利水平。22Q2 公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤113.23 億元，同比增長198.68%，環(huán)比增長69.58%。22Q2 扣非后歸母凈利潤為109.47 億元，同比增長184.12%，環(huán)比增長64.54%。據公告，公司業(yè)績大幅抬升的主要原因在于：1)2022 年上半年，受境內外能源價格持續(xù)上漲影響，公司主要產品價格維持高位;2)公司持續(xù)推進精益管理，對沖成本費用上漲影響，公司業(yè)績大幅提升。

海內外煤價共振，煤炭主業(yè)盈利有望充分釋放。進入三季度，隨著氣溫升高，耗煤旺季到來，電廠日耗快速上升，將對國內煤價形成有利支撐。海外方面，受海外需求恢復、俄烏沖突等因素影響，海外能源價格持續(xù)增長，據Wind 數據，22Q2 紐卡斯爾動力煤均價同/環(huán)比分別上漲241.33%/55.65%;澳洲峰景礦焦煤均價同/環(huán)比分別上漲196.17%/-7.29%。澳洲煤價持續(xù)上漲有望帶動兗煤澳洲、兗煤澳大利亞的業(yè)績釋放。

油價高位，煤化工業(yè)務業(yè)績彈性有望釋放。公司目前具備746 萬噸/年(權益口徑)化工品生產能力，其中甲醇240 萬噸/年，乙二醇產能40 萬噸/年，醋酸產能100 萬噸/年、醋酸乙酯產能38 萬噸/年，丁醇產能15 萬噸/年、合成氨產能24 萬噸/年、聚甲醛產能8 萬噸/年以及74 萬噸煤制油和7 萬噸/年費托蠟產能。除上述化工品以外，公司仍有80 萬噸/年聚甲氧基二甲醚(DMMn)和80萬噸/年甲醇處于在建狀態(tài)，2021 年年報顯示，榆林甲醇廠二期工程(80 萬噸/年甲醇以及50 萬噸/年DMMn)進度已經達到99%，項目已基本完工，剩余部分收尾工程，預計2022 年將有產量貢獻，公司化工品種類進一步豐富，競爭力進一步加強。2021 年布倫特原油現貨價的平均水平為70 美元/桶左右，據wind數據，2022H1 布倫特原油現貨價均價為108.09 美元/桶，同比增長66.01%，其中22Q2 布倫特原油均價為114.08 美元/桶，同比增長65.04%，環(huán)比增長11.42%，高油價背景下煤化工景氣度持續(xù)向好，公司化工品價格或將再次抬升。

投資建議：我們上調公司盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母凈利為300.95 億元、316.08 億元、326.3 億元，對應EPS 分別為6.08/6.39/6.59 元/股，對應2022 年7 月14 的PE 為6 倍、5 倍、5 倍，維持“推薦”評級。

風險提示：1)宏觀經濟增速放緩，煤價大幅下跌;2)化工品價格大幅下滑;3)轉型發(fā)展慢于預期。