事件：公司發(fā)布2022 年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)2022 年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約180 億元，同比增長198%;預(yù)計(jì)2022 年半年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約176億元，同比增長約190%。主因海內(nèi)外煤炭價(jià)格大幅提升，疊加公司持續(xù)推進(jìn)精益管理，對沖成本費(fèi)用上漲影響，業(yè)績大幅釋放。其中，2022 年 Q2 單季，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利113.2 億元，同比增長198.7%，環(huán)比增長69.6%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利109.5 億元，同比增長184.1%，環(huán)比增長64.6%，均創(chuàng)單季新高。

海外煤價(jià)高溫難退，公司業(yè)績欲乘風(fēng)而上。“俄烏”沖突推升全球煤炭價(jià)格，國內(nèi)外倒掛或成常態(tài)。考慮到歐盟自2022 年8 月起將全面禁止俄羅斯煤炭進(jìn)口，若該制正式生效，全球海運(yùn)煤炭市場或再造重創(chuàng)，煤炭貿(mào)易市場流向重塑，勢必將加劇本就供需緊張的海外煤炭市場，造成海外煤價(jià)的持續(xù)上行。此外，進(jìn)口煤炭推升，也將加深國內(nèi)外煤炭倒掛情況，進(jìn)口煤數(shù)量難有起色，為國內(nèi)煤價(jià)帶來支撐。公司擁有海外煤炭產(chǎn)能7910 萬噸/年，產(chǎn)能占比為46.6%，2021 年公司海外煤炭產(chǎn)量占比39.8%，為業(yè)內(nèi)唯一具備海外產(chǎn)能的上市公司，望顯著受益。

多元擴(kuò)張，未來成長潛力十足。煤炭： 2021 年11 月營盤壕礦井取得采礦許可證，由建設(shè)礦井正式進(jìn)入試生產(chǎn)階段，有望推動(dòng)產(chǎn)量持續(xù)增長。長期來看，公司煤炭產(chǎn)能成長潛力巨大，欲向多礦種開發(fā)轉(zhuǎn)型;公司《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》提出5-10 年煤炭產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到3 億噸/年(相比于1.7 億噸/年的在產(chǎn)產(chǎn)能，增幅達(dá)76.5%);同時(shí)，要在現(xiàn)有多種非煤礦產(chǎn)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，拓展鉬、金、銅、鐵、鉀等礦產(chǎn)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)由單一煤炭開采向多礦種開發(fā)轉(zhuǎn)型。煤化工：公司煤化工二期項(xiàng)目于年初竣工投產(chǎn)，鄂爾多斯能化所屬甲醇、乙二醇產(chǎn)量有望持續(xù)增加;長期來看，公司《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》提出力爭5-10 年化工品年產(chǎn)量2000 萬噸以上，其中化工新材料和高端化工品占比超過70%。公司化工遠(yuǎn)期產(chǎn)量有望翻倍，且產(chǎn)品具備高端化、高附加值等特性。

未來，公司將在省內(nèi)向高端化工&新材料縱深，省外持續(xù)壯大化工原料生產(chǎn)基地，進(jìn)一步推動(dòng)煤炭由單一燃料向燃料與原料并重轉(zhuǎn)變，由排碳向固碳轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。新能源：公司欲依托現(xiàn)有煤化工產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，有序發(fā)展下游制氫等產(chǎn)業(yè)。力爭 5-10年新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 1000 萬千瓦以上，氫氣供應(yīng)能力超過 10 萬噸/年。截至目前，公司正向?qū)肫诎l(fā)展，加快培育發(fā)展內(nèi)蒙鋒威光電等項(xiàng)目，啟動(dòng)省內(nèi)集中式光伏項(xiàng)目前期工作，開展儲能技術(shù)專項(xiàng)研發(fā)，技術(shù)、資源優(yōu)勢不斷積蓄。

投資建議。預(yù)計(jì)公司2022 年~2024 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為411.1 億元、431.3 億元、433.4 億元，EPS 分別為8.31 元、8.72 元、8.76 元，對應(yīng)PE 為4.1、3.9、3.9，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下跌，在建礦井投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，新材料務(wù)發(fā)展存在不確定性。